业绩符合预期，盈利能力大幅提升。报告期内净利润增速远超营收增速，净利润率从16 年的5.17%上升至9.07%，主要原因是涡壳及电子水泵等中高端产品占比提升，规模投资减少带来毛利率提升，同时，三费费率下降0.99 个百分点。毛利提升叠加费用率下降，助推盈利能力大幅提升。
    高端产品逐步放量，业绩进入快速上行通道。公司于2011 年起推进向涡轮增压器壳体、高端排气歧管等高技术含量新产品布局。受益环保加持与商用车回暖，17 年涡壳与排气歧管销量同比增长62.26%及30.81%，营收占比从16 年47%提升到17 年52% ，同时，产品综合毛利率从24.72%上升到28.56%。 报告期内公司和通用汽车签订排气歧管产品供货书，计划在18-20年向通用汽车公司供应排气歧管2.3 亿元左右，预计将大幅增厚公司业绩。另外，公司审议通过新建年产100 万只涡轮涡壳铸件项目，随着高附加值产品放量，业绩有望继续快速增长。
    新能源汽车产业链有望持续布局，产业升级加速。公司于16 年9 月投资设立子公司“上海飞龙”，开展新能源汽车电子水泵、热管理系统等产品研发。我们认为公司未来有望围绕汽车电子&新能源汽车产业链进行持续布局。
    投资评级与估值: 预计公司2018-2020 年归母净利润为3.07/4.09/5.33 亿元，EPS 为0.92/1.22/1.60 元，对应18 年15X。维持“强烈推荐”评级。
    催化剂：签订汽车水泵等零部件大单；外延式进行产业布局。
    风险提示：涡壳产能释放推迟；电子水泵市场开拓低于预期。