由于转让部分麦克韦尔股份带来约1.15亿投资收益，致净利润增幅远高于整体营收。主营业务中，锂离子电池营收13.90亿元（+67.43%），占比46.61%；锂原电池营收10.91亿元（+40.60%），并购孚安特的市场协同效应初步显现。受公司业务快速发展影响，报告期内销售费用率同增0.95pct至3.78%，管理费用率同增4.83pcts至11.70%；综合毛利率29.25%，同增0.05pct。公司发布2018Q1业绩预告，预计实现归母净利润6,451.37万元-7,526.60万元，同增20%-40%。 
    锂原电池市场潜力巨大，并购孚安特巩固龙头地位。公司以锂原电池业务起家，为国内行业龙头，近十年世界排名均在前五位。受益于共享单车、智能安防以及智能电表、水表、燃气表的快速发展，公司该业务保持较快增长势头。2017年国内智能电表的总体需求有所下滑，但公司凭借储备的专利技术和解决方案，维持了公司国内智能表计行业的龙头地位，并赢得国际电表市场行业主要大客户多项订单。公司收购孚安特51%股权，从2017Q4开始并表，2017年孚安特并入公司的营业收入为3,936万元。 
    锂离子电池业务锁定优质客户，产能有序扩张。2017年公司先后进入南京金龙、宇通客车的供应链，国内前十的纯电动客车厂家公司都已介入供应；专用车方面公司拥有众泰、长安、雅骏等客户；乘用车客户目前有华泰、河北御捷和知豆等。公司动力电池已具备3.5GWh圆柱三元产能，2.5GWh方形磷酸铁锂产能以及1GWh三元软包，总产能有望于今年二季度达到9GWh（新增1GWh三元和1GWh磷酸铁锂）。根据高工锂电，公司全年动力电池装机量达0.76GWh。公司拟以7,359万元收购金能电池100%股权，进一步增强消费类锂离子电池的研发和生产能力。 
    动力电池业务向上延伸，研发能力深厚。2018年3月6日，公司公告拟与新宙邦共同出资设立合资公司，规划建设年产2万吨锂离子电池电解液项目及5万吨半导体化学品。合资公司的建立有利于降低公司原材料采购成本和运输成本，并加强了公司材料研发能力。公司是目前国内少数几家实现NCM622量产的公司之一，并于2017年6月28日正式建成投产国内首条21700线。公司身后的技术实力来自于长期研发投入，2017年公司具有研发人员906人，研发投入2.33亿元，占营收7.81%。 
    风险因素：1）新能源车补贴下降影响；2）原材料价格波动影响。 
    盈利预测、估值及投资评级。考虑动力电池行业竞争加剧以及补贴退坡可能带来的公司产品毛利率下降，下调公司2018/19年净利润预测至5.25/6.92亿元（原预测为5.67/7.25亿元），对应2018/19年EPS为0.61/0.81元（原预测0.66/0.85元），新增2020年EPS预测0.83元。当前股价对应2018/19/20年PE分别为29/22/21x。维持"买入"评级。