点评：2017 年中国工业机器人市场需求旺盛，公司作为国产机器人行业标杆，受益于行业快速增长，公司营业收入也呈现增长态势。2017 年公司产品毛利率为33.26%，较2016 年+1.52pct；净利率为18.07%，较2016 年-2.56pct，主要因为公司的销售费用率和管理费用率有所提升，尤其是研发费用占比从2016 年的4.87%提升到2017 年的6.70%，同时参股公司效益亏损，投资收益从2016 年的767 万元变成2017 年的亏损1348 万元。
    ※公司不断推出机器人新产品，工业互联网智能制造业务有望进入持续增长区间。公司2017 年在工业机器人领域型号已达到25 种，其中7 轴柔性协作机器人在3C 行业实现应用，复合机器人成功应用在汽车、医疗等行业，通用型工业机器人在汽车高端应用领域成功替代国外同类型产品。在工业机器人的基础上，公司发展集机器人、智能制造装备、系统应用与物联网、大数据的融合技术，开发新松MES 通用平台，和中兴通讯战略合作，智能制造业务覆盖汽车与零部件、工程机械、新能源汽车、锂电池、3C、核燃料等多个领域。随着国内营销网络渠道逐步完善，国际化产业布局逐渐成型，公司未来业绩有望进入持续增长区间。
    ※投资韩国新盛FA，全面进军半导体领域。随着国内对半导体与面板相关产业需求旺盛，公司加快在半导体与大规模集成电路领域的战略布局。2017 年公司投资韩国新盛FA（工厂自动化）项目，未来有望将原有洁净机器人业务与韩国新盛FA 的渠道资源，客户资源和行业资源进行整合，延伸产业链，不断扩大半导体与面板领域的发展空间。
    ※借军民融合东风，拓展国防领域市场。2017 年公司特种机器人实现批产的有4 项产品，处于研发阶段的有6 项产品。在军民融合的背景下，公司未来有望借助原有特种机器人的市场优势，将工业机器人与智能装备推向国防领域，加大拓展国防领域市场。
    ※成立人工智能研究院，服务机器人逐步量产。2017 年公司成立人工智能研究院，专向化对人工智能技术进行深入开发，公司的本地私有云语音交互系统平台，人机交互技术，基于无线技术和视觉技术的室内定位导航的研究开发均实现突破。在服务机器人方面，公司研发的家宝系列服务机器人进入量产阶段，康复机器人进入示范应用阶段。 
    ※盈利预测与评级：预计公司2018~2020年净利润分别为5.30、6.52、8.04亿元，对应EPS分别为0.34、0.42、0.52元/股，对应PE分别为55、45、36X。首次覆盖，给予公司"推荐"投资评级。 
    ※风险提示：股东解禁减持风险，行业增长下滑风险。