根据水稻与玉米业务调整，我们调整2017-2019 年公司EPS 分别为0.62、0.92 和1.16 元（之前为0.67、0.84、1.11元），给予2018 年倍38PE，目标价35 元，增持评级。
    公司作为农业核心资产，是国内种企受益于全球种业整合浪潮的最大受益者，其研发储备与资本运作能力也是国内优势最明显的企业，未来国内&国外业务将同时发力。我们认为，2018 年公司水稻业务将持续维持高增长，但是更多超预期的点将会体现在公司玉米方面的布局；不管是从战术上的产品，还是战略上的布局，2018 年都将是公司玉米业务被市场逐步认同的关键一年。
    2018 年公司玉米板块业务有将可能在4 条主线同时发力，具体为：
    1）隆平206 等自有品种，2017 年抗高温表现优秀，在2018 年行业整体回暖的情况下，自有品种将迎来业绩的高增长。2）河北巡天的农大372以及过审新品种优质品种储备充足，2018 年销量有望超预期。3）拟收购的联创种业是国内非常优秀的玉米种子公司，公司与联创的整合将在品种和研发上实现最大化协同，加快玉米换代产品的问世。4）参与收购的巴西陶氏益农玉米种子资产具备成熟的转基因品种和完整的研发体系（种质资源丰富、研发团队实力雄厚），可与现有研发体系互补；2018 年还具备剩余股权注入预期。
    风险提示：大宗商品价格不及预期，种植面积不及预期，种子需求不佳。