实现营收 70.48亿元，同比增长7.91%；归母净利6.59 亿元，同比增长21.82%，EPS 1.22 元，符合市场预期。我们维持2018-19 年EPS 预测1.59、2.00 元，维持目标价31.85 元。
    Q4 收入受产能瓶颈影响，新增产能预计18Q2 释放。Q4 营收22.20亿，同增0.45%；净利润2.96 亿，同增14.24%。Q4 营收增速下滑我们认为：i)产能瓶颈导致Q4 营收受限；我们判断刨花板新增50 万方产能18Q2 有望投产，产能瓶颈有望缓解；ii)Q4 人造板出口继续下滑，受双反等影响，公司Q4 出口同比下滑40 万方。
    毛利率高位维持，汇兑损益影响净利润增速。受益产品结构改善（地板中高端实木复合的多层三层销量明显增长），全年均价同增3.8%，毛利率同比提升1.59 个百分点至35.54%。18 年汇兑损益1590 万元（17 年为-2387 万元），影响净利润超过3900 万元，实际全年公司净利润增速近29%。剔除预收账款后资产负债率环比进一步大幅下降7.96 个百分点至36.79%，经营性现金流同比增长1.53 亿至11.89 亿；
    下游龙头地产市占率提升，加快周转，公司步入发展快车道。我们认为消费品建材18 年大逻辑已经转变为下游龙头地产商市占率提升及加快周转，我们看到圣象实际从17Q3 开始营收端已经开始放量（17Q4 受产能瓶颈影响，18 年有望解决），同时17 年落地的第二期股权激励力度空前，公司有望步入发展快车道。
    风险提示：宏观经济风险，原材料价格上涨。