此外，公司发布2018 年第一季度业绩预告，预计实现归母净利润1.3~1.5亿，同比增长51.47%~74.78%。综合来看，公司业绩符合预期。
    招商点评
    1、公司业绩符合预期，云转型成效初现推动公司营收快速增长
    公司2017 年实现营业收入40.77 亿元，同比增长75.92%，其中Q4 实现营收11.81亿元，同比增长39.05%。全年实现归母净利润4.36 亿元，同比增长30.15%，其中Q4 实现净利润1.11 亿元，同比下降9.97%。收入结构上，全年云计算业务营收28.7亿元，同比增长133.10%，占公司总收入70.42%。其中无双科技营收13.40 亿，实现净利润8444 万元，完成业绩承诺；AWS 业务由于牌照于去年年底才发放，并未扩大经营范围，全年保持稳健增长，预计对应营收15 亿左右。IDC 及增值服务业务方面，2017 年公司新增机柜7000 余个，并逐步投入市场，全年该项业务实现营收8.74 亿元，同比增长25.27%。此外，公司发布2018 年Q1 业绩预告，预计实现归母净利润1.3~1.5 亿元，同比增长51.47%~74.78%。2018Q1 随着公司云计算牌照落地后加速客户拓展以及新增机柜陆续上市，公司营收预计同比增长50%，其中云计算及相关服务收入预计同比增长60%以上。综合来看公司业绩符合预期，云转型成效初现。
    2、综合毛利率有所下降，云计算业务加速拓展带来销售费用提升
    毛利率方面，2017 年公司综合毛利率为20.83%，同比下降6.79 个百分点，收入结构的变化是导致公司毛利率下降的主要原因。其中云计算业务收入占比为70.42%，提升17.28 个百分点。分业务来看，云计算业务毛利率为10.19%，同比下降7.26 个百分点；IDC 及增值服务业务毛利率为55.19%，同比提升2.69 个百分点；IDC 运营管理服务业务毛利率为16.09%，同比增长10.72 个百分点。
    费用方面，管理费用略有提升，而运营效率提升带来管理费用率显著下滑，达到5.81%，同比下降3.61 个百分点。与此相比，销售费用显著提升，同比增长131.7%，其主要原因在于公司拿到云计算业务牌照后，加速推广相关业务导致广告宣传费用提升，从单季度的数据可以看到2017Q4 销售费用显著提升，同公司拿到云计算业务牌照的时间相吻合。
    3、IDC 为盾，云计算为矛，奠定公司长期成长基础
    移动互联网领域快速发展和云计算技术的广泛应用推动数据存储规模、计算能力以及网络流量的大幅增加并带动IDC 市场持续快速增长。根据中国IDC 圈测算，2017~2019 年中国IDC市场规模将持续上升，预计2019 年市场规模达到1900 亿元。IDC 业务是公司业绩之基，相关业务毛利率超过50%。公司目前在北京、上海、燕郊等核心地区拥有多处高品质的数据中心，截止目前预计公司投入运营的机柜总数达到2.3 万个。预计2018 年随着太和桥数据中心的并购以及上海绿色云计算基地、科信盛彩亦庄绿色云计算基地、燕郊光环云谷二期项目等在建项目陆续完工并将进入正式运营状态，公司将新增6000~7000 个机柜投入市场，到年底运营机柜总数将达到3 万个左右。此外，房山绿色云计算基地陆续完成保证后期公司IDC 业务的持续增长，预计2020 年公司将一共投放5 万个机柜，奠定未来成长基础。
    云计算方面，互联网的蓬勃发展推动了云计算技术的发展及市场推广，根据贝恩咨询公司测算，未来全球云计算市场仍将保持高速发展，到2020 年全球云计算市场收入将达到3900亿美元。公司于去年年底获得云计算业务牌照，今年公司与AWS 和合作有望全面铺开并推动公司云计算业务快速发展。未来公司将有望消化吸收运营AWS 的先进云计算技术，大规模拓展基于AWS 云计算技术业务的发展及光环云的服务范围。同时，公司将基于现有SaaS业务发展情况，广泛吸纳国内外SaaS 云计算领域新技术，大力开拓SaaS 业务的市场应用及市场份额，为公司成为国内一流的云计算及互联网业务综合服务提供商奠定基础。
    4、投资建议：维持强烈推荐-A 评级。
    IDC 为盾，云转型为矛。IDC 业务方面，太和桥机柜的并购以及在建项目的陆续完工奠定公司未来三年业绩增长基础。云计算业务方面，随着牌照落地，公司有望携手AWS 加速公司云转型，公司未来增长可期。考虑太和桥机柜（科信盛彩）并表，预计2018~2020 年公司实现归母净利润分别为7.21 亿、10.12 亿、13.45 亿，摊薄后EPS 分别为0.48 元、0.68元、0.90 元，对应当前PE 分别为27x、20x、14.7x。考虑到公司未