公司拟向全体股东按每10 股5.00 元实行利润分配。
    简评
    （1）按摩椅销售进入快速成长期
    公司实现营收19.18 亿元，+49.26%。其中，17Q4 单季营收6.41 亿元，+48.53%。2017 年主营业务中，销售业务依然稳健，按摩椅业务实现收入15.92 亿元，+36.46%；按摩小电器收入0.72 亿元，-4.97%。体验式按摩服务保持爆发式增长，全年实现收入2.33 亿元 ，+571.96%。基于按摩服务的快速增长，内销实现收入9.40 亿元，+136.76%。外销虽然受到人民币汇率波动影响，但新品的不断推出，海外销售依然优秀，全年出口价格同+28.29%，实现收入9.67 亿元，+9.77%。
    公司专注于按摩椅及其相关业务，在洗按摩椅销售及其按摩服务需求不断释放的背景下。按摩椅销售量达到23.15 万台，销量同比增长40.17%。同时，全年实现共享按摩椅投放52584 台。
    （2）营销推广加速，毛利率保持相对稳定
    公司在2017 年外部不利因素（主要原材料价格与汇率波动）影响下，公司毛利率在按摩服务优化的带动下，全年毛利率实现微升，为38.22%。其中，四季度毛利率37.10%，-1.97 个百分点。其中，按摩椅产品毛利率为38.61%，-1.24 个百分点；按摩小电器业务毛利率为19.63%，1.49 个百分点；按摩服务毛利率为42.04%，+11.64 个百分点。
    费用率上，2017 年，公司渠道、广告及宣传费的有较大增长，同时体验站点增长相关运营费用增长，全年公司销售费用率为13.73%，+0.14 个百分点。公司加强研发投入以及相关股份支付增长，管理费用率达到8.92%，+1.12 个百分点。由于外汇波动加剧，公司财务费用达到3111.60 万元（同期-2120.41 万元）。
    综上，全年公司实现归母净利润2.16 亿元，+4.61%。四季度归母净利润0.61 亿元，同比-8.33%。净利润率也受到影响，全年公司净利润率11.27%，-4.81 个百分点，其中，四季度净利润率9.55%，-5.92 个百分点。
    （3）加强产品研发投入与按摩服务投入
    公司专注于中高端按摩椅产品生产与销售，不断强化在产品端的研发投入，提升差异化竞争能力。2017 年公司研发费用投入达到1.01 亿元，+67.26%，占营收比例达到5.27%。公司旗下摩摩哒智能共享按摩椅全年投放已经超过5 万台，覆盖了300 多个城市，90%千万级别票房影院。未来按摩服务将不断优化公司收入结构，优化盈利水平。
    投资建议：预计2018-20 年EPS 为2.37/2.99/3.67 元，对应PE 分别28/22/18 倍，给于“买入”评级。
    风险提示：按摩椅行业竞争加剧，共享按摩逐步饱和；原材料成本持续提升；人民币汇率不利波动增加。