公司在2018 年一季度预计实现归母净利0.38-0.43 亿元，同比增长40%-60%；其中非经常损益对公司净利润影响为410 万，剔除非经常损益影响，公司同比实现增长36%-58%。从公司一季度整体盈利增速看，略超全年增长预期。
    核心主业2017 年保持中高速成长，医疗信息化龙头地位日趋明确。结合业绩快报，公司2017 年医疗信息化业务实现收入超12 亿元，同口径下，核心主业2017 年收入增速近27%，盈利水平提升中位近35%。我们判断，公司2017 年软件业务收入增速超30%，整体毛利保持小幅上行，创新类云业务相对亏损趋势减缓，医疗信息化龙头服务商地位日趋明确。
    18 年创新业务维持合理投入，商业模式加速落地。结合公司中报数据，我们判断，截止目前公司子公司纳里健康的“云医”平台已实现超过1000家医疗机构及各类医疗联合体或医疗集团的接入，上线医生超过数十万名。“云药”平台已与30 余家健康险、寿险公司、40,000 多家药房、多家公立医院签订了合作协议。2018 年，公司有望继续保持过亿元的投入研发，支撑云化业务的规模发展。从商业模式探索看，公司有望在上海市、宁波市借助分级诊疗的试点改革，加大新商业模式合作探索。在新商业模式预期下，云化服务业务有望在18 年开始产生实质规模的收入。
    风险因素：医改发展不及预期，险资合作不及预期，研发进展低于预期。应收账款坏账损失风险。
    盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司2017-2019 年EPS 预测0.14/0.20/0.24 元，对应PE 为68/47/38 倍。公司在医疗信息化领域专业实力明确领先，收入规模与技术实力龙头地位明确。在健康中国战略推进下，医改深化提速、分级诊疗试点落地，公司的短期成长逻辑有望获得增量业务支撑，长期基本面持续向好。考虑到公司软件业务的龙头地位，我们给予公司18 年60X 目标估值，上调目标价至12 元，维持“买入”评级。