“电气+自动化”是汇川技术拓品类的两个方向
    汇川技术在上市以后，2010-2015 年迎来了拓品类的高峰，一方面是基于电力电子技术在电梯、光伏、新能源汽车、轨道交通等领域推出了众多电力电子产品，另一方面针对自动化领域的特定客户，汇川技术提供的产品也从驱动层变频器向控制层、执行层、反馈层等领域拓展，成为国内最完整的工控自动化产品供应商。
    乘用车动力总成是公司未来重点投入的战略领域
    乘用车企业对动力总成供应商的要求极为严格，远远超过工业自动化领域的标准，短期来看依然是车厂和外资第三方动力总成企业占主导。汇川技术虽然从2015 年之后成为客车龙头企业宇通的供应商而取得收入爆发，但是仍需要大幅的投入和提升才能够进入乘用车车厂体系。公司已经在乘用车动力总成领域持续投入3 年以上，目前乘用车领域的研发人员超过500 人，与国内大部分主流车厂均有接触。中国是全球最大的新能源汽车市场，高速响应、工程师红利是中国企业的优势。我们认为，作为国内品牌的佼佼者，汇川技术有望在未来的新能源乘用车动力总成市场取得突破。
    2017Q4 迎来利润拐点，2018 年收入、利润增速剪刀差有望收敛
    由于在新能源乘用车动力总成的持续投入，公司自2015 年以来，利润增速持续低于收入增速。随着现有业务的持续高速增长，逐渐弥补了乘用车的投入，从2017 年Q4 出现了利润的大幅增长，单季度利润增速超过收入增速。我们预测2018 年公司收入、利润增速剪刀差有望收敛。综上，看好公司中长期发展前景，预计17-18 年归母净利润约为10.65、13.40 亿，EPS 为0.64、0.81 元/股，PE 为52.43、41.66 倍，给予“买入”评级。
    风险提示：1. 新能源汽车业务不达预期；
              2. 工业自动化行业景气度不达预期。