投资要点： 
    投资建议：考虑煤/电价变化，下调盈利预测，预计2018-2020年EPS分别为0.29、0.47、0.53元（调整前2018-2019分别为0.38、0.51元）。考虑煤价有望回归合理区间，维持目标价8.50元，对应2018年29倍PE，维持"增持"评级。 
    煤价上涨导致公司业绩下滑。公司2017年营收同比增长10.36%，基本符合预期。但由于煤炭价格上涨，公司售电单位燃料成本为225.92 元/千千瓦时，同比上涨34.39%，导致电力板块毛利率下滑至10.73%，同比减少11个百分点，最终导致公司净利润同比减少82.73%。 
    未来三年所定分红比例70%，超出市场预期。公司制定了未来三年（2018年-2020年）股东回报计划，采取现金方式分配股利，公司每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可分配利润的70%且每股派息不低于0.1元人民币。而在过去十年中公司分红比例维持在50%左右，高于火电行业平均水平约10个百分点，高分红计划超出市场预期。 
    火电盈利有望触底回升，公司作为龙头有望优先受益。公司第四季度售电量同比增长23.76%，成本上升导致毛利率环比下滑3.74个百分点。考虑年后进口煤比例上升，加上现货价格下跌，成本端有所缓解，预计一季度业绩将显著环比改善，叠加煤价长期有望逐步回归合理区间，公司作为龙头未来有望实现估值和盈利能力双修复。 
    风险提示。用电需求疲软，煤价超预期增长。