公司拟每10 股分红1.4 元，转增4 股，拟公开发行不超过38 亿元可转换公司债券，用于涤纶长丝新增项目建设。
    点评：
    1、公司17 年业绩增长56%，符合预期
    2017 年1-4 季度公司归母净利润分别为3.22、2.99、5.27 和6.14亿元，其中4 季度同比+7.34%，环比+16.51%，业绩大幅增长符合我们的预期。主因：（1）涤纶长丝行业景气延续，公司涤纶长丝量价齐升。2017 年公司主营产品POY、FDY 和DTY 销量分别为273.69、62.15、51.23 万吨；不含税均价分别为7319、8074 和8931 元/吨，分别同比增长19.69%、20.14%和16.02%。（2）公司销售毛利率和净利率同比显著提升，期间费用率同比持稳。2017 年公司销售毛利率为10.36%，同比上升1.54 个百分点；2017 年销售净利率为5.39%，同比上升0.92 个百分点；期间费用率同比持稳，其中管理费用增长主要来自于职工薪酬（约增长0.83 亿元）和研发费用投入（约增长1.28 亿元），财务费用增长主要来自于利息支出增加（约0.41 亿元）。
    2、拟发行不超过38 亿元可转债，支撑公司涤纶产能持续扩张
    公司是国内PTA-涤纶产业链龙头企业，目前拥有460 万吨涤纶长丝和370 万吨PTA 产能，规模和成本优势明显。公司拟公开发行不超过38 亿元，用于投资建设规划新增的涤纶长丝产能（规划新增200 万吨涤纶长丝产能，总投资达73.31 亿元），支撑公司未来发展。公司计划于2018Q1、2018Q2 和2019 上半年分别新增50、60、90 万吨涤纶长丝产能，总产能将达到660 万吨，公司业绩弹性进一步增大，届时涤纶长丝价格每上涨100元，净利润增厚4.23 亿元。
    3、参股浙石化，实现产业链一体化布局。
    公司收购桐昆控股所持有的浙石化20%股权，浙石化炼化项目一期2000 万吨/年炼油能力、产品包括400 万吨/年PX、150 万吨纯苯、140 万吨/年乙烯等，一期项目预计2019 年投产。项目投产后，公司将实现“PX-PTA-涤纶长丝”全产业链布局，规模优势和全产业链优势兼备。
    4、投资评级与估值：预计公司2018/19/20 年归母净利润分别为23.82/30.24/43.72 亿元，对应EPS 为1.83/2.32/3.36 元，对应PE为13/10/7 倍，维持“强烈推荐”评级。
    5、风险提示：下游需求不及预期风险；新产能投放超预期风险。