评论：
    业绩基本符合预期，高速增长仍有保障。公司 2017 年实现营业收入 21.77亿元（同比+101.75%），实现归母净利润 5.37 亿元（同比+84.93%），与此前业绩快报相符，其中收购泰坦新动力并表影响全年业绩 4092 万元。截至 2017 年末，公司预收款项 16.74 亿元，大幅高于去年同期 7.72 亿元（未合并泰坦新动力），充沛订单保障未来业绩持续增长，发出商品 19 亿占存货金额 74.25%，较 17H1 占比 64%提升 10pcts，部分未确认订单将在 2018年完成结算，这也与公司 18Q1 业绩预告的高增长保持呼应。全年公司毛利率和净利率分别为 41.14%和 24.69%，费用率整体平稳。
    泰坦新动力并表，产品线向后端延伸，协同效应有望逐步显现。泰坦新动力是行业领先的锂电池化成、分容和测试设备商，服务于格力智能、亿纬锂能、比亚迪、中航锂电、CATL 等优质客户，2017 年净利润 1.22 亿元高于承诺 1.05 亿元，预计完成 2018-19 年 1.25、1.45 亿元业绩承诺无虞。公司 2017 年 4 月公告格力智能 11.08 亿元大单，而格力智能是泰坦的第一大客户，此次收购之后公司产品线进一步向后端延伸，双方在销售环节已经逐步体现出协同效应，类似良性循环可能在未来持续出现，未来双方可能整合供应商体系，将伺服电机、控制器、气缸等标准件价格进一步降低。
    2018 年新版补贴政策落地，龙头公司持续受益。新版补贴政策中将续航里程进一步细分为 150/200/250/300/400km 五档，起步里程标准由 100km 提高到 150km，续航超过 300km 补贴不降反升，同时提升电池能量密度门槛至 105Wh/kg，再次明确产品结构向高端化发展的方向，动力电池供应将进一步向一线电池厂商集中。公司具有 CATL、比亚迪等电池龙头，同时有望向海外领先电池厂继续延伸，有望绑定优质客户持续受益行业发展。
    风险提示。1.  锂电池厂商投入不达预期；2.  行业竞争加剧；3.  收购泰坦新动力业绩承诺未能完成等。
    盈利预测及估值。公司是中国锂电池设备龙头，收购泰坦新动力后拓展产品线，核心竞争力进一步加强。2018 年新补贴政策落地和部分地补出台消除板块不确定性，高端电池厂及设备企业有望迎来长期健康发展。公司在手订单充裕，客户结构优化，依然具有较高的业绩确定性。我们维持公司2018-2019 年分别为 10.19/13.98 亿元的净利润预测，新增 2020 年 17.96亿元的净利润预测，对应 EPS 分别为 2.31/3.18/4.08 元，维持“买入”评级。