二期股权激励计划。1 月23 日，公司二期股权激励计划草案获股东大会通过，拟向120 名员工（中高层管理人员、核心骨干）授予股票期权2745 万份，占总股本2.35%，行权价格为9.45 元/份，行权条件为以17 年业绩为基准，18-20 年公司实现归母扣非净利分别较17 年增长不低于30%/90%/160%，若满足条件，激励对象可自期权授予日12 个月、24 个月和36 个月后，分别按30%/30%/40%的比例分三期行权。公司已公布17 年全年业绩为3.3-3.8亿，中值为3.55 亿，若按行权条件推算，则18-20 年扣非归母净利将分别不低于4.62/6.75/9.23 亿元，年均增速37.5%。此次行权也纳入了环保产业控股子公司主要管理人员及核心骨干，体现了公司重视环保平台的发展。
    定增广东国资入主，助力未来发展。公司以8.53 元/股价格发行7386 万股，募集资金6.3 亿元，实际控制人何剑锋和亮科环保佘常光分别认购1 亿、6000万元（均锁定36 个月），广东恒健资本认购2 亿元，恒健控股是目前广东唯一的省级国有资本运营公司，资本运作经验丰富（官网），旗下恒健资本在本次发行完成后持股2%，成为公司前十大股东，我们认为，国资入主有望提升公司影响力，利于推进与地方政府的合作，助力公司环保订单持续落地。
    打造环保综合服务平台，订单加速落地。公司已累计落地环保订单超30 亿元，PPP 意向协议或达100 亿元，各类项目均有收获，涉及农村污水、VOCs 处理、固废处理、环卫、流域治理等多领域，我们认为，公司通过收购已构建环保综合服务平台，拥有承接各类环境治理项目的能力，凭借全产业链优势和丰富项目经验，订单有望加速落地，未来逐步贡献业绩。
    大股东收购中联环境资产，切入环卫市场。环卫市场化正全面推进，中联重科公告显示，大股东盈峰控股74 亿元收购中联重科环境产业51%股权，快速切入环卫市场，预估该资产16 年净利润为7.55 亿元。
    盈利预测与估值。预计公司2017-19 年实现归母净利润3.51/4.68/6.65 亿元，对应EPS 分别为0.30/0.40/0.57 元，参考可比公司PE 估值，考虑公司未来的发展空间，给予公司2018 年25 倍PE，17-19 年业绩平均增速为37.6%，PEG 仅为0.66，对应目标价10 元，维持“买入”评级。
    风险提示：PPP 项目推进不达预期，铜铝价格下跌，毛利率下滑。