造价业务云转型快速推进，施工业务继续高速增长。维持“强烈推荐-A”评级。
    事件：公司发布2017 年业绩快报，全年实现收入23.6 亿，营业利润5 亿，净利润4.7 亿，分别同比增长15.6%,105.2%,11.7%。2017 年4 季度实现收入9.3 亿，营业利润1.6 亿，净利润1.9 亿，分别同比增长20%,111.7%,-4.4%。
    造价业务在部分试点地区商业模式逐步由产品销售转向提供服务，相关收入由一次性确认转变为按服务期间分期确认，年末预收款总额1.78 亿。造价业务云化转型快速推进：工程造价类业务收入同比增长约6%，造价业务在部分试点地区推广云化转型，收入由一次性确认转变为按服务期间分期确认，使得云化业务带来的预收款大幅增长，我们判断云业务预收款在1.3-1.4亿，略超市场预期。将云业务预收款加回利润表（与2016 年同口径比较），造价业务增速在16%左右。我们预计公司造价业务云转型18-19 年在全国范围内推广，将逐步平滑下游行业周期性对公司业务的影响，增强客户粘性，提升盈利水平。
    施工业务继续保持高增长：施工阶段业务收入同比增长约50%，收入规模5.2亿，占公司整体收入比例达到22%，继续稳步提升。施工业务由于市场渗透率低，公司产品竞争优势明显，继续保持高速增长。其中BIM 产品随着用户接受度提高，预计18 年收入增速进一步提升。
    维持“强烈推荐-A”评级：公司投资逻辑清晰：1）业务领域有招投标阶段向施工阶段延伸，打开十倍市场空间，施工业务2017 年继续保持高增长。2）传统套装软件销售模式向云服务模式转型：平滑下游行业周期性影响，增强客户粘性，拓展其他增值服务。3）高管增持、员工持股计划一系列动作彰显未来发展信心。预计公司2017-2019 年净利润4.72 亿，6.27 亿，7.89 亿，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：1）云化转型不及预期；2）行业周期下行