成品药收入加速增长，盈利能力改善，在一致性评价刺激下，2018 年有望加速增长。根据前次三季报情况分析（前次三季报，我们预计前三季度收入增速15%左右），2017 年业绩快报显示，成品药收入11.51 亿元，同比增长23.5%，显示成品药四季度呈现加速趋势，除了部分产品低开转高开口径外，四季度随着一致性评价政策落地，部分经销商提前备货补库存，带动四季度销售增速（主要指核心品种瑞舒伐他汀、左乙拉西坦）。根据CDE 披露，目前公司瑞舒伐他汀已经于第二批通过一致性评价，我们预计2018 年随着渠道覆盖的提升，核心品种有望呈现加速增长的态势。这也奠定了公司2018-20 年业绩增长的基础。
    2018年产品线有望快速丰富，强化中长期竞争力。公司战略由“做大成品药，做强成品药”到目前“做强药品主业，发展医疗器械”，同时结合近几年的投资和募投加强研发，我们认为体现公司目前着眼长远发展，提升产品组合竞争力，同时适当多元化拓展的思路，上半年巨烽显示的快速增长，也贡献了主要业绩增量，我们看好公司长期的业务拓展。
    盈利预测及投资建议。基于2017 年快报略超我们预期，我们略调整2017-19 年EPS 为0.36、0.46、0.56 元（前次预测0.36、0.47、0.56 元）。目前股价对应2018 年23 倍PE（2019 年19 倍），参考可比公司估值，考虑公司业务结构、营销网络调整及一致性评价可能带来的业绩弹性，同时参考可比公司估值，我们给予其2018 年30PE 左右，对应目标价13.8 元，维持“增持”评级。
    风险提示：制剂业务招标压力，产品竞争恶化，收购整合进度低于预期。