其中四季度单季实现归属于上市公司股东的净利润2.41 亿元。17 年业绩居三季报发布的全年业绩预览中间位置。
    评论：
    四季度传统取暖季，PDH 价差环比回落符合规律。
    由于商品丙烷受冬季采暖需求影响，价格冬季冲高，基本符合历年规律。但17年丙烷涨价过早，故而在17Q4 的价格表现较为平稳，华东到岸价格基本维持在550-600 美元/吨水平波动。丙烯方面，进入17Q4 后，丙烯价格延续了需求旺季的良好表现，10 月份丙烯价格达到8500 元/吨的年内高点后出现正常回调，但受国际原油价格持续上涨之影响，回调幅度非常有限。17Q4 的聚丙烯价格表现与丙烯走势基本一致。
    从我们监测的价差数据来看，17Q4 丙烯-丙烷平均价差为1306 元/吨，环比Q3下降约30%，全年平均价差在1645 元/吨水平，同比16 年下降约10%。聚丙烯-丙烷价差的降幅没有丙烯那么明显，17Q4 平均价差约1550 元/吨，环比下降约20%。全年来看，聚丙烯17 年平均价差约1820 元/吨，同比下降约16%。同比下降的主要原因还是16 年丙烷价格为近几年低点。
    17 年丙烷价格表现超出预料，当前已经明显回落。
    2017 年丙烷整体走势超出大多数人预料。在往年需求淡季的8 月就开始一路上涨，CP 价格接连创下近3 年来的同期新高。一方面美国哈维飓风重创墨西哥湾区，造成NGL 生产和出口运输中断；另一方面飓风时间正好与月底CP 价格商谈时间重合，且沙特阿美公司对后期市场需求预期比较乐观，除此之外，也不排除有贸易商趁油价反弹和飓风之机抬价之可能。
    由于价格涨势过快、过早，进入四季度后，丙烷价格反而表现非常平稳，从10月CP 涨幅到位之后，华东地区丙烷现货价格就一直保持在560-580 美元/吨的水平震荡，并短暂触及600 美元/吨的高点。进入18 年Q1 后，价格明显回落，2 月底已经降至450 美元/吨水平。
    聚丙烯基本面未来依然良好，类气头套利空间正在扩大。
    市场较为关注聚丙烯新产能投放情况。回顾17 年投产情况，原计划投产的久泰能源（内蒙古）公司和中海油惠州二期已经推迟至2018 年。软包装中景二期35万吨项目4 月投产；神华宁煤9 月份短暂开车后维持检修状态；青海盐湖工业于11 月底开车；云天化投产时间由8 月底推迟到11 月底；年初投产的常州富德装置，由于甲醇价格暴涨，开车情况一直不稳。因此，虽然名义上17 年有160 多万吨新增产能，但实际新增货源非常有限。
    我们对于当前油价背景下，煤（甲醇）制烯烃路线的聚丙烯投产进度大概率推迟的判断已经兑现，年内实际投产的聚丙烯少于预期。从18 年情况来看，我们认为这一态势仍将持续，市场将以消化17 年新增的部分存量产能为主旋律。
    据草根调研，2018 年大概率将投产的PP 产能共140 万吨，且时间节点大多数在18年下半年。按照过往经验推断，上述计划投产产能的进展低于预期的可能性较大。
    聚丙烯供需方面，2017 年我国聚丙烯（粒料）总产能约2150 万吨/年，同比增长7.7%；总产量达1980 万吨，同比增长11.8%。17 年聚丙烯进口一改过去两年的下降势头，同比增长约5.3%，达317.7 万吨。表观消费量2267 万吨左右，同比增长10.7%，增速不可谓不迅猛。
    聚丙烯下游拉丝料的市场需求非常旺盛，我们认为与快递行业对于塑料包装需求的扩大有着直接的关系。17 年Q3 的拉丝料市场价格曾经一度超过注塑级产品，与下游消费品“金九银十”的淡旺季特征较为吻合，且需求增长能够持续。
    总而言之，2018 年PP 市场供需可以简单总结为：需求向好，新增供给有限。我们继续看好PP 粒料的整体表现。
    丙烷脱氢制丙烯（PDH）比石油基制烯烃、煤及甲醇制烯烃有明显的成本优势，其周期性相对并不明显。东华的LPG 贸易壁垒不容易轻易被打破且能够通过产品结构的优势拉开盈利差距，我们仍看好今后1-2 年PDH 行业的总体盈利能力。
    宁波PDH 二期进展顺利，深加工版图纵深推进。
    据媒体报道，宁波二期已于17 年11 月正式开工，建设规模为66 万吨PDH 配套2 套40 万吨聚丙烯装置，建设规模超预期，比之前规划多1 套40 万吨聚丙烯。结合宁波一期和在建的200 万方LP