投资要点：
    投资建议：维持2017-19EPS 预测 1.11、2.00、2.95 元，参考可比公司给予18PE40 倍，维持目标价80 元。股价回调后现价对应18PE28倍，居历史估值中低位，估值上修空间充足，维持增持，重点推荐。
    产品结构再完善，青花护航高增长。2018 为汾酒集团百亿冲刺年，预计公司仍将坚持“高端（青花）高举高打、基础（玻汾）稳扎稳打、腰部（巴拿马）挺价增量”的战略，预计三大系列在高基数上继续加速：1）青花全控价、全国化推进下预计量价表现良好（当前青花30整体成交价已近600 元、大城市达700 元，未来目标800 元），收入增速有望达60%以上，继续领衔增长；2）预计老白汾将引入全控价模式，而巴拿马推向省外核心板块，腰部整体增速有望达40%以上；3）玻汾省内外基础均扎实，将协助中高产品后劲发力。
    省内深化，省外因地制宜，区域与渠道全面推进。1）渠道调研2017年营销人员突破3000 人（其中汾酒人员1700 人、九州行系统1400人），可控终端17 万家以上、同比增15 万家。经销商转型与优胜劣汰持续推进，预计2017 年经销商达千家、同比增300 家，2018 年招商力度将更大。2）当前省内渠道已实现闭环式高质量管理，预计30%增长目标难度不大。3）省外1+3+3 核心板块推进，因地制宜寻找最优推进模式（如福建象屿公司、浙江经销商合营等）；公司与华润已成立了营销协同小组，探讨省外渠道协同问题，后续进展值得期待。
    核心风险：全国化扩张不达预期，高端酒批价下行风险。