两点核心优势，长期空间值得期待
    公司估值相较格力电器持续存在一定溢价，我们判断一方面与公司治理体制有关，职业经理人及事业部制使得公司经营管理更具积极性及灵活性；另一方面估值溢价或来源于业务结构差异，美的原家电业务结构更为多元，且公司以库卡为核心的智能制造多元化推进成果较为显著，有助于打开公司长期发展空间；总的来说，股权激励保障下的治理体制优势及新兴产业布局是公司估值逐步与国际接轨重要驱动力，也将是公司后续发展的核心比较优势。
    一个科技集团，维持“买入”评级
    如果说美的集团发展的第一个50 年是从北滘的生产组小作坊起步筚路蓝缕，最终成长成为了全球规模领先的大型家电企业集团，那么展望下一个50 年，美的集团在家电主业稳健发展之余，基于自身制造优势不断推进多元化布局，公司定位逐步由传统家电行业龙头向全球化科技集团转换；参照海外可比公司及分部估值，我们认为公司合理估值应在20 倍左右，目前公司估值仍处相对不高水平，提升预期依旧存在，预计公司17、18 年EPS 为2.59、3.26 元，对应目前股价PE 分别为21.02 及16.69 倍，维持“买入”评级。
    风险提示： 1、终端需求表现持续低迷；2、并购资产整合低于预期。