主要观点
    1.《恋与制作人》填补女性向游戏市场空白，获得极高畅销排名
    《恋与制作人》是一款女性向AVG 游戏，同时带有卡牌属性，具有较强变现能力。叠纸网络在《奇迹暖暖》系列女性向手游中已积累一大波女性玩家，此次《恋与制作人》上线填补女性向AVG 游戏市场空白，畅销排名自一上线就遥遥领先。北美、东南亚等市场女性向游戏也较为稀缺，我们预计或能占领此类细分市场，为公司带来业绩增长。
    2.获得多国独代、运营授权，预计增厚公司后期业绩
    合作服务内容：
    智明星通子公司星游科技获得《恋与制作人》中国大陆、台湾、香港、澳门、日本、韩国以外的其他所有国家和地区的独代、运营授权。芜湖叠纸主要负责授权游戏的升级、维护、技术支持等工作，星游科技主要负责在授权范围内对授权游戏的运营和推广。
    收入确认及结算周期：
    由版权金和可分配收益分成两部分构成。可分配收益分成由交易双方按协议约定比例计算，自地域化版本正式运营后按月结算。
    代理期限：
    有效期至授权游戏首个地域化版本正式商业化运营之日起满7 年。
    3.SLG 游戏业务利润率提高，期待18 年新游爆款
    《COK》和《乱世王者》作为SLG 精品游戏，都有拥有长生命周期，预计未来将为公司带来较为稳定的流水，在高利润率基础上，有望持续为公司带来高额利润。
    2018 年，公司有望推出两款超级IP 改编SLG 手游《COD》和《全面战争》，接棒《COK》，将公司盈利水平带入更高层次。二者分别改编自著名IP《使命召唤》和《Total War》，凭借智明星通深耕SLG 游戏的经验，有望成为18 年又一爆款游戏。
    4.投资建议
    随着代理游戏、以及2018 年公司新游在全球各国陆续上线，游戏业务利润得以释放。公司传统出版业务不断创新，业绩有望保持持续增长。我们测算， 2017/2018 年归母净利润为15.15/18.42 亿， 对应EPS1.10/1.34，PE 为 13.92/11.45 倍，维持“推荐”评级。
    5.风险提示
    游戏流水不及预期。