公司2017 年实现归母净利润6.17 亿元，同比增82.11%，此前，我们预期公司2017 年归母净利润6.12 亿元，与实际值基本相符，因此我们认为公司2017 年业绩符合预期。
    慈铭体检正式并表，带动整体收入、利润高速增长。2017 年10 月11 日，公司完成慈铭体检72.22%股权收购，收购对价26.97 亿元，以上市公司发行股份的形式收购，目前公司已拥有慈铭体检100%股权。慈铭体检2017-2020 年承诺净利润分别为1.625、2.03、2.48 亿元，由于慈铭体检属于同一控制人旗下公司，2017 年并表全年业绩，因此带动公司整体收入、利润高速增长。
    扣除慈铭体检并表，扣除投资收益增加，我们估算公司内生增速约为40%。公司2017 年并入慈铭体检72.22%股权，按照承诺净利润计算2017 年72.22%股权贡献1.17 亿元归母净利润。我们假设2017 年全年投资收益增加0.35 亿元。2017年归母净利润减去慈铭体检并表及投资收益增加影响后，对应内生增速为[（6.17-1.17-0.35）/3.39-1]*100%=37%≈40%。因此，我们估算，2017 年公司内生增速约为40%，较2016 年30%增速相比呈现加速增长趋势。
    我们认为随着公司不断推出高端体检套餐，客单价有望持续提升。公司推出“3650”项目后，2017 年又相继推出东芝心脏冠脉核磁、基因检测、胶囊胃肠镜、AD 早期检测等高端体检项目。我们认为，高端体检套餐切合了消费升级趋势，公司客单价有望持续提升。
    盈利预测与投资建议：我们看好公司作为国内民营体检龙头的长期前景，预计公司2017-19 年归母净利润分别为6.17、9.36、13.85 亿元，对应EPS 分别为0.24、0.36、0.53 元/股。参考可比公司平均PEG，我们给予公司1.4 倍PEG，对应18年70 倍PE，目标价格25.20 元/股，维持“买入”评级。
    风险提示：股权质押比例较高的风险，医疗事故的风险。