公司预计2017 年度归母净利润规模为11.9 亿-14.9 亿，同比增长20-50%。
    17 年空调产业链高景气，公司家用制冷业务增长迅猛。依据产业在线数据，2017 年四通阀内销量达10400 万只，同比增长48.8%；截止阀内销量达23508 万只，同比增长48.4%；电子膨胀阀内销量4479.2 万只，同比增长50.9%。依据产业在线数据，2017 年国内整体空调销量达14170 万台，其中变频空调达5915.7 万台，占比41.7%，同比上升6.1pct，行业内变频趋势继续上升。受益于变频空调整体占比的提升以及变频空调中毛细管应用的替换，电子膨胀阀销量将继续优于行业整体而增长。我们预计17 年公司家用制冷业务增速接近50%，电子膨胀阀技术优于主要竞争对手，作为高附加值产品，将继续推动制冷主业产品结构优化。
    汽零资产注入预期兑现，旗下业务多元化拓展。2017 年公司向三花绿能发行股份购买三花汽零100%股权，交易价格为21.5 亿元，且向特定对象发行股份募集资金13.22 亿元，用于汽零部件的产能拓展等。此外三花汽零对17-19 年合并报表归母净利润承诺分别为1.69 亿元、2.08 亿以及2.45 亿元。汽零业务并表前公司16 年整体营收规模达67.69 亿元，实现归母净利润8.57亿元，并表后公司16 年整体营收规模达76.56 亿元，实现归母净利润9.91亿元。上市公司层面看，并入汽车业务后，三花旗下业务继续多元化拓展，业绩获一定增厚，未来增长更具弹性。
    产品技术领先，三花汽零成为多家车企上游供应商。公司成功作为特斯拉热管理部件供应商后，继续与众多车企商家加大合作。17Q4 期间，依据公司公告披露，三花汽零与戴姆勒、沃尔沃、蔚来汽车等达成协议成为其上游部件供应商。其中公告披露三花汽零将为德国戴姆勒的全球工厂开发生产及配套电子水泵，相关车型预计于2019 年批量上市，生命周期内全球销量预计达到359 万台；为沃尔沃新能源电动汽车供应水冷板，生命周期内国内部分预计销售额累计逾人民币6 亿元；为蔚来新能源电动汽车第二代量产车提供热管理部件，相关车型预计于2019 年批量上市，生命周期内预计销售额累计逾人民币11 亿元。
    投资建议与盈利预测。公司作为制冷上游零部件龙头企业，17 年受益空调产业链高景气态势，制冷主业随下游产业链共同高增，且产品定价上实行成本定价，受原材料波动影响较小。商用制冷业务我们判断未来仍可维持20%以上成长，空间仍大。汽零业务合并后，我们预计17 年公司整体营收规模达94.23 亿元，归母净利润达12.47 亿元，预计17-19 年EPS 分别为0.59，0.79 及1.00 元，17-19 年年均复合增速达30%，我们对应PEG=1，给予18 年30xPE 估值，目标价23.70 元，维持“买入评级”。
    风险提示。汇率波动影响，下游需求不及预期。