母公司2017 年保持了快速增长，主要系母公司片仔癀药业主导产品片仔癀系列产品销售收入增加导致营业收入的增长。从价格看，内销片仔癀自2016 年6 月28 日起历经2 次提价，终端价从460 元每粒升至530 元每粒；外销价格2017 年7 月25 日起也从45 美元每粒提升至48 美元每粒。从销量看，我们预计继续保持了稳步增长。另外子公司厦门片仔癀宏仁医药有限公司2016 年8 月23 日后全面承接厦门宏仁医药有限公司业务，2017 年新增医药商业收入10.71 亿元，合并导致收入同比增长61%。
    原料供不应求的情况下，产品仍具提价空间。我们于2016 年六月公司提价以来，判断公司进入了新一轮提价周期。一年多来，除了稳步提价，公司采取多样化的市场营销战略。针对国内市场，公司大力推广“片仔癀”体验馆商业模式和开展VIP 经营；针对国外市场，公司对福建片仔癀商务子公司增资2000万，拓宽销售渠道。受限于片仔癀主要原料天然麝、天然牛黄的供不应求，我们认为价格仍有上升空间，公司后续还有提价可能。
    产品疗效显著，终端需求旺盛则长期看好。片仔癀主要用于治疗热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，疗效显著且已具品牌效应，故消费人员认可度高，价格敏感度低；据问病网报道，中国现有乙肝病毒感染者1 亿多人，有慢性乙肝病人2000 万人（不完全统计），据健客网报道，2015 年中国新增病毒性肝炎患者超过120 万人，可见片仔癀终端需求旺盛，在新一轮提价周期里已经迈入高景气时代。
    盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为1.31、1.72、2.23 元，我们预计未来3-5 年将维持量价齐升的高景气阶段，参考可比公司平均估值，考虑到片仔癀原料麝香、牛黄具有稀缺性，因此给予一定的估值溢价，给予2018 年45 倍PE，目标价77.40 元，考虑到可比公司18 年PE 对应的PEG水平在2 左右，我们给予PEG=1.5 左右是合理。维持“增持”评级。
    风险提示。市场推广风险，提价进度。