四季度业绩波动与LCD 价格弱势以及计提员工激励有关
    我们认为17Q4 业绩的短期波动，主要与LCD 市场整体价格弱势有关，其次公司计提了约几亿元的员工激励，费用也有所增长。根据群智咨询给出的LCD TV 面板价格跟踪数据，32“面板价格17Q4 环比下跌5.7%，同比下跌9.6%，43”面板价格17Q4 环比下跌12.3%，同比下跌21.4%，65“面板价格17Q4 环比下跌9.9%，同比下跌7.4%。一方面Q4 逐步进入市场淡季，特别是17H1 面板价格高企，17Q2 末下游电视厂商开始减少采购，以降低库存，需求有所减少。另一方面17 年新增产线从H2 产能开始逐步放量，供给有所增长，市场供需整体变化导致了价格的持续走弱。
    18 年业绩成长仍可期，看好OLED 确定性产业趋势展望
    18 年，我们认为公司的成长性仍然可期，业绩增量主要来自福州8.5 代线的满产、合肥6 代线折旧结束、资产相关政府补助等三个方面。预计福州8.5 代线18 年有望贡献业绩10-15 亿元，合肥6 代线折旧结束也有望释放13 亿左右利润，而16 日公司公告福州线获63 亿贷款豁免，18 年也将贡献9 亿元营业外收入。受淡季影响，LCD 面板价格仍处于弱势通道，但随着行业的成熟，整体供需的改善，其周期性波动在逐步减弱。OLED 方面，市场渗透的提升将带来公司的长期发展空间，其柔性面板也有望于18H1 在部分国产机产品中采用。
    盈利预测与评级
    基于更谨慎考虑，我们下调2017-2019 年盈利预测，预计2017-2019 年归母净利为76.7、105.3、160.7 亿元，EPS 为0.221、0.303、0.462 元，对应PE 为28X、20X、13X。我们看好OLED趋势性机会，且液晶业务稳定性提高，维持“买入
    风险提示 
    市场供需变化，价格大幅波动；产能投产及良率爬坡进度低于预期。