※ 全年盈利低于预期，判断主要受订单确认周期及研发费用大幅提升影响。整体来看，在GIS 等客户订单推动下，公司年内销售收入大幅提升，本次公告盈利水平低于市场预期。我们判断主要受两方面因素影响：①公司2017 年为丰富产品线、提升产品竞争力，研发力度持续加强，2017 年上半年研发费用支出同比增长180%；预计全年研发费用将大幅提升，这正从侧面印证了公司的发展雄心。②判断贴合整线设备、偏光片贴合设备及COF 等新研发设备在报告期末开始放量，在报告期末尚未完成收入确认，导致全年收入增长低于市场预期，但对应盈利效应有望在2018 年上半年得到体现。
    ※ 客户与产品结构均已完成优化，已进入收获期，利润弹性将快速显现。在业内十多年客户积淀的基础上，公司在报告期内积极开展客户结构优化，先后在GIS 和京东方等全球顶级客户获取了优质订单，优势客户聚集效应显现。同时，在加大研发支出基础上，公司偏光片贴合设备、整线贴合设备、COF 邦定设备等前沿风口产品将进入快速放量期，产品结构明显优化，盈利水平有望显著提升，后期利润弹性值得期待。
    ※ 显示模组整线解决方案供应商成形，将充分受益行业红利释放期。在完成台湾华洋精机收购进入检测领域后，叠加各类新品研发完成成功放量，公司将形成显示模组整线解决方案供应能力。在下游投资高峰到来、进口替代进入拐点和工艺变化加速的共同推动下，行业将进入红利集中释放期。公司作为具备显示模组整线解决方案的供应商的竞争优势明显，将充分受益。
    投资建议：预计公司 2017-2019 年归母净利润分别为 0.61、1.67 和 2.40 亿，对应 EPS 为 0.83、2.29、3.30 元，对应 PE分别为 64.63、23.43、16.27 倍。公司客户积淀深厚、新品储备丰富，优先受益行业高景气。维持强烈推荐评级。
    风险提示：下游客户投资放缓。