分季度来看，17Q1/Q2/Q3/Q4 归母净利润分别增长15.94%、62.71%、57.67%和621.43%-989.29%，Q4 增速提升迅猛，其中16Q4 受资产减值损失计提等影响，基数较低。
    2、挖掘传统水泥生产线建设发展点，多元化发展提供增长点
    “两材”合并后，同业竞争将有望消除，我们认为公司水泥生产线建设龙头地位将更加稳固。目前，东南亚、中东、非洲等地需求依然较为旺盛，公司海外经验丰富，我们认为公司有望成为集团走出去平台，叠加“一带一路”政策，将更加受益海外市场发展。此外，公司积极开拓多元化工程业务，相继承接电力、能源、交通、民用建筑等多元化工程订单；同时积极挖掘建设后端业务，涉足生产运营管理领域，提供新的增长点。公司2017 年新签合同增长29%，其中工程建设订单259.47 亿元，同比增长23%，装备制造订单37.14 亿元，同比增长16%；环保订单24.64 亿元，同比增长41%；生产运营管理订单35.41 亿元，同比增长122%；其他订单2.18 亿元，同比增长14%。
    3、环保领域有望快速发展，内部提质增效增加利润弹性
    我们认为公司环保业务有望得到快速发展，一方面，目前水泥窑协同处置成为处理危废等垃圾的重要方式，全国经公司设计、建设、或总承包的新型干法水泥生产线众多，若其中部分进行水泥窑协同处置生产线改造，预计工程收入将较为可观。另外，中建材集团旗下有多条水泥生产线，我们认为公司凭借技术优势，有望参与水泥窑协同处置的前期改造和后端运营，利润贡献将更为可观；另一方面，安徽节源积极承接生态环境治理等订单，我们认为将有望受益于PPP 市场的发展。
    此外，公司也在积极提升自身的盈利能力：1）加大项目属地化；2）加强对施工项目的精细化管理，打造网上集采平台，进行集中采购。而且，资产减值的历史包袱也将清除，我们认为随着公司多方面措施的推进，整体利润有望得到较大提升。
    4、传统业务恢复增长，新兴业务有望快速发展，维持“强烈推荐-A”评级
    传统业务订单进行深挖，谋求稳定增长；多元化工程建设，涉足后端运营管理，打造多元增长点；环保业务有望取得快速发展；内部提质增效，精细化管理，提升自身盈利能力。我们预计17、18 年公司EPS 分别为0.57 和0.72 元/股，对应PE 分别为19.1 和15.0 倍，维持“强烈推荐-A”评级。
    5、风险提示：投资不及预期，项目推进不及预期，回款风险