往后看存量客户相对收益确定、增量空间边际贡献明显，公司放量空间充足；行业电子化智能化进度超预期，产品加速转向高端制造，单价及毛利率均有上行空间,维持“强烈推荐-A”评级。
    评论：
    1、全年业绩符合预期，各板块预计维持30%+高增速
    公司17 全年实现归母净利2.28-2.44 亿，同比增长45%-55%，17 前三季度净利为1.69 亿（+51%），由此测算Q4 单季度净利为0.59-0.75 亿，增速区间为30%-64%。剔除掉报告期内雪利曼电子并表带来的1240-1400 万净利，公司全年实际增速约37%-46%，内生成长属性优良。
    分业务营收来看，中报披露变速操纵器及软轴、汽车拉索和电子油门踏板同比分别增长 35.01%/31.67%/31.22%，我们预计全年维持30%+增速；毛利率而言，由于产品自动挡/手动挡比例提升以及雪利曼电子并表（45%高毛利率），全年毛利率预计提升1-1.5pct（前三季度+1.3pct）；费用而言，股权激励费用摊销16-18年逐年递减，加之公司成本管控得当，全年三费率有望显著降低（前三季度-0.7pct），往后看仍有缩减空间。
    风险提示：汽车行业销量不及预期；新客户开拓不及预期
    2、存量客户质地优良、增量客户开拓顺利，来年放量空间充足
    公司现有客户质地优良，目前客户结构为上汽通用五菱（26%）、吉利汽车（14%）、南北大众（不到20%），均为整车行业巨擘。随着汽车行业低增长常态化，内部分化加剧、强者更强，公司下游整车客户竞争优势明显，上汽通用五菱宝骏品牌发展迅速、吉利20200 战略升级、大众中国迎来SUV 超级周期，公司未来三年的相对收益十分确定。同时公司坚持自主品牌中高端站住、合资品牌中低端进入的战略，近年来新客户开拓顺利，目前公司总体营收仍处在低基数区间，新添客户对于业绩边际增量明显。综上，公司存量客户相对收益确定、增量客户边际贡献明显，18 年营收增速有望达30%+，放量空间充足。
    3、自动变速箱渗透率、汽车电子化超预期，公司产品加速转向高端制造
    我国自动变速箱渗透率加速提升拐点已然来临，根据中国产业信息网的数据显示，自动变速箱的渗透率由15 年的46%大幅提升至16 年的60%，随着消费升级的发展趋势，自动变速箱渗透率潜力巨大；随着汽车电子化浪潮到来，电子换挡已由之前的宝马、奔驰等豪华合资品牌发展到如今的自主品牌如哈弗H2s、吉利博越、观致5 等车型都有所配置，可以预见普及率将大幅提升。从公司角度而言，自身技术实力突出、竞争优势稳固，在这轮行业变革浪潮中将加速转向高端制造，自动挡变速操纵器以及电子换挡、电子油门踏板等高附加值产品比例有望持续提升，产品单价及毛利率均有较大的上行空间，从而提升盈利能力带来充足业绩弹性。
    4、股权激励范围宽广，充分绑定利益提升内部精神
    公司于15 年11 月完成股权激励，激励人数占比达到12.13%，覆盖面极为宽广，远高于其他可比零部件企业，充分绑定员工利益、提升公司内部执行力凝聚力。可以看到15 年股权激励完成后，公司内部基本面变化显著，业绩呈现加速增长态势，15/16/17Q3净利增速分别为17%/40%/51%。
    盈利预测与评级
    公司发布17 年业绩预增公告，全年业绩预增45%-55%，实现归母净利润2.28-2.44 亿；扣非净利增速为50%-62%。剔除雪利曼电子并表因素，全年实际增速约37%-46%，各业务板块齐头并进维持30%高增速。往后看存量客户相对收益确定、增量空间边际贡献明显，公司放量空间充足；行业电子化智能化超预期，产品加速转向高端制造，单价及毛利率均有上行空间；内部股权激励覆盖广泛，充分绑定利益提升凝聚力。我们预计17-19 年净利为2.28、2.95、3.75 亿，对应EPS 为1.61、2.09、2.65 元，公司18-19年业绩增速分别为29%、27%，维持“强烈推荐-A”评级。