公司预计2017 年营业总收入为755.38亿元，同比增加18.82%；归属于上市公司股东的净利润为122.15 亿元，同比增加27.48%，超过2015 年吸收合并时承诺的备考归母净利润102.1 亿元。公司2017 年净利率为16.17%，较上年增长1.1 个百分点。2017 年前三季度由于结算进度及结构影响业绩出现下降，第四季度随着高毛利项目深圳招商双玺、北京中国玺等相继结算，毛利率回升带动利润同比快速增长。
    销售大幅增长，迈入千亿大关。2017 年全年完成签约销售金额1127.9 亿元，同比增加52.55%，排名第14 位，签约销售面积570.01 万平方米，同比增加20.98%。截至2017 年三季度末，公司预收账款达到810 亿元，较2016 年末大幅增长54.4%。销售的高速增长使得公司预收账款快速增加，奠定了未来业绩持续释放基础。
    央企整合大幕开启，公司先天优势明显。2017 年3 月15 日，公司与武钢、青山国资签订协议，合作开发具备开发条件的武钢集团存量土地。2017 年4 月26 日，公司与昆钢铁签订协议，合作开发昆钢、昆钢所属企业拥有的及拟收购的有关房地产开发项目和存量不动产。2017 年5 月9 日，公司全资子公司与上海长航实业签订协议，拟收购其持有的南通长轮房屋开发公司改制完成后的标的公司的100%股权。我们认为，在央企资源整合大背景下以及招商局集团的支持下，公司具备先天优势，拥有良好资源的储备能力，有助于提升公司盈利能力。
    投资建议：维持“买入”评级。公司园区开发与运营、社区开发与运营和邮轮产业建设与运营三大业务板块协同发展， “产、网、融、城”一体化运作，推动公司业绩持续向好。公司2017 年全年销售1127.9 亿元，成功迈入千亿梯队。公司目标2021 年进入世界500 强，经营即将步入新台阶。我们预计公司 2017、2018年EPS 分别是1.55 和2.00 元。按照公司2018 年1 月25 日收盘价25.28 元计算，对应2017 和2018 年PE 为16.31 倍和12.64 倍。公司属于平台类公司，集中片区和城市综合开发，在土地开发模式、物业运营上与普通招拍挂周转类企业有本质差别。给予18 年15XPE，目标价30 元，维持“买入”评级。
    风险提示：项目销售不及预期；行业面临基本面下行风险。