投资要点：
    首次覆盖，给予“ 增持”评级。公司是中国龙头钢铁企业，也是世界高端材料制造企业，我们预期公司2017-2019 年EPS 分别为0.82、0.97、1.02元，参考同类型钢铁企业，给予公司18 年PE 12.02X，对应目标价11.66元，给予公司“增持”评级。
    武钢及湛江业绩释放保障短期业绩增量。公司原产能2300 万吨，并购后整体上台阶达到4700 万吨。随着湛江冷轧产线投产，湛江先进产能18年将全面爆发；另外2018 年公司将着力实现武钢青山基地的协同及成本削减，其对公司盈利的贡献将会充分释放，导致公司业绩在未来两年都将进入释放期。同时，钢铁行业的集中度将在2018 年开始不断提升，龙头公司将逐步在部分产品领域具有定价权，宝钢盈利将更加稳定。宝钢正在实施成本削减计划，另外股权激励很大的作用就是削减成本提升效率。
    高端汽车家电板绝对龙头，高端硅钢产品体现全球领先研发能力。公司产品不断升级，高端汽车、家电板国内市场占有率分别为60%和26%，硅钢产品世界领先，高等级取向硅钢国内占比80%以上，完全进口替代。
    宝钢将会成为全球化扩张，研发驱动高比例分红的新材料国际巨头。在公司未来无大规模投资的情况下，投资支出大幅下降，导致筹资活动下降，资产负债率及财务费用下降，分红提高。同时，现金流将更多流向研发支出，宝钢将不断提高自己高端材料产品的比例，持续的研发支出是未来不断增长的基石，宝钢股份将成为研发驱动下的全球新材料高端制造企业。
    风险提示：宝武协同不及预期；宏观经济大幅下滑。