其中，17Q4 营收71.29 亿，同比增长33%，环比增长67%，单季净利9.34 亿，同比增长23.54%，环比提升102.6%。据了解，市场前期曾担心因17 年末PPP 新规影响公司业绩增速会低于中值，因此实际业绩超越部分机构的保守预期。
    营收增长强劲，净利增长略慢主要由于费用及汇兑影响较大。我们认为公司全年营收41.44%增长主要由于下游强劲的需求和公司市场占有率，增速更是远高于安防行业平均10%多的增速。而净利30%增长慢于营收主要由于：1）公司持续加大研发投入，芯片、AI、大数据和先进应用等方向是发展重点，AI 前后端新品已密集发布；加强国内外市场推广，增强营销投入；2）人民币升值，前三季度8000 多万、17 年预计超1 亿的汇兑损益导致财务费用偏高。在解决方案占比逐渐提升和AI 产品开始销售的趋势下，我们认为公司毛利率有望逐渐改善。
    下游需求强劲，AI 拓展安防边界。国内经济稳中向好，平安城市、雪亮工程、智慧交通、智能楼宇等多细分下游行业需求仍然强劲，行业有望维持较快增速，行业龙头受益集中度提升，规模效应逐渐显现增速更快。人工智能对安防边界在多领域不断拓展，拓宽了以视频为中心的智慧物联解决方案应用空间。公司在2017 年10 月安博会期间集中发布多款边缘计算、全计算AI 前后端新品，AI 相关业务2018 年有望提速，在多行业全面开花，加速落地。
    维持目标价32 元和“强烈推荐-A”评级！我们认为公司三年复合30%增长可期，当前市值和PE 相较行业龙头海康仍有追赶空间。我们调整公司17/18/19 年EPS 至0.82/1.07/1.40 元，当前股价对应PE 为32/25/19 倍，相对低估，维持目标价32 元和“强烈推荐-A”评级，长线坚定看千亿市值！
    风险提示：宏观经济下行，国内外及新业务拓展不及预期等。