同时，公司还将通过EPC模式进行分布式电站开发，回报率有望持续提升。预计2017、2018 年EPS 分别为0.41、0.61 元，目标价13-14 元，调整评级为 “强烈推荐-A”。
    光伏资产进入收获期，ROE 提升路径清晰。2013 年开始，公司持续以大量自有资金（低负债方式）投资建设光伏电站，目前公司开始提高负债率加杠杆投入光伏业务，预计其ROE 将持续提升。此外，2018 年开始，公司还将以EPC 模式进行电站开发，周转率提升进一步带动ROE 提高。公司资产负债表强，后续还具备较强的扩张潜力。
    分布式光伏电站顺利投运，利润占比已达七成。自有电站的运营具有高投入、重资产、高回报特点，公司过去两年大量在建工程转固，到2017 年中报，光伏业务的固定资产达到56 亿元，并网容量1.1GW，收入、净利约4.4、2.4亿，利润占比已达70%。目前，公司在手项目超过1.5GW，且以分布式为主，电站的陆续投运，将对利润形成有效支撑。
    分布式行业崛起，公司EPC 业务贡献新增长。系统成本的持续降低促使近两年分布式发展超预期，随着隔墙售电政策的逐步展开，分布式发展的系统风险降低，应用场景增多，市场空间更广阔。公司根植于华东市场，积极推进分布式的EPC 开发，将带来增量的业务贡献。
    电表业务逐步企稳。过去两年受国网招标影响，公司电表业务有所下滑，2017年公司在海外市场获得较大突破，并有望持续较快增长；此外，国网电表招标在未来两年可能迎来更换周期，预计公司电表业务有望逐步恢复。
    投资建议：公司光伏资产进入收获期，电表业务逐步企稳，增长确定性较强。提高其盈利预测，并提高目标价13-14 元，上调为“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：电站投运情况低于预期；传统制造业业务继续下降。