维持预测 2017/18/19 年 EPS1.09/1.24/1.38 元 ，增速10%/13%/11%。对比万科/保利股价与估值，公司地产业务存在低估，公司基建/房建订单持续高增，受益国企改革，综合实力强劲，维持目标价 12.09元，对应 27%空间，对应 2017/18/19 年 11/10/9 倍 PE，维持增持。
    对比万科/保利股价与估值，公司股价存在低估。1)历史上，公司股价滞后于主流板块而上涨，如 2016 年 7 月 20 日-8 月 16 日，万科涨幅 61%，公司股价自 7 月 25 日-8 月 17 日上涨 20%；2017 年 6 月 22 日-26 日，万科涨幅 21%，公司股价 7 月 10 日-21 日上涨 10%，自 2017 年 12 月 21 日开始，万科/保利已分别上涨 42%/46%，公司股价同期仅上涨 2%；2)历史上，公司 PE 与保利非常相近。2011 年均为 12 倍；2014 年公司 5 倍，保利 6倍；2017 年均为 9 倍，但目前保利 PE 已达 14 倍，公司 PE 维持在 8 倍。
    地产价值被低估，受益于一二线回暖与行业集中度提升。1)公司地产板块毛利占比约 49%，2017 年 1-11 月地产销售额/销售面积 2092 亿/1452万平米，同增 14.5%/8.5%，同期万科 4677 亿/3142 万平米，保利 2743 亿/1992 万平米；2017 年 11 月末公司土地储备面积 9036 万平方米，新购置土地储备 2323 万平方米；目前中建/万科/保利市值分别为 2856 亿/4366亿/2097 亿。2)近期地产上涨逻辑：一二线城市回暖，将会使悲观的销售和新开工预期上修；行业集中度提升使龙头公司业绩稳定性增强；宅基地三权分置，农民工进城有望增加城镇住房需求。
    基建/房建订单高增，受益国企改革。1)2017年 1-11月新签订单19542亿(+25%)，为 2016 年营收 2.0 倍；2)2017 年 2 月第二期激励落地，已 4.87元/股价格向 1575 名授予对象授予共 26013 万股，占总股本 0.9%，限售期两年，央企信息公开试点，受益国改；3)全球最大工程承包商，世界 500强第 24+ENR 全球业务第 1+业内最高信用评级，综合实力强劲。
    风险提示：地产行业迅速下行