公司于12 月28日推出2017 年股权激励计划草案，拟向580 名激励对象授予限制性股票不超过1959.5 万股，占股本总额的2.28%。本次激励计划考核目标为，以2016 年净利润为基数，18-20 年净利润增长率不低于40%、60%和80%，考核期CAGR 达15.83%，充分彰显管理层信心并调动员工积极性，助力公司业绩更上一层楼。
    2 ERP 回暖助推龙头发展，IBM 退出放大市场空间。经济“新常态”的影响下，企业信息化建设要求不断提升。自2015 年以来ERP 行业逐渐回暖，预计2017-2019 年市场整体CAGR 达到7.8%，2019 年市场空间有望达到800 亿规模。2017 上半年国内主要厂商营收增速企稳，金蝶国际、用友网络、 鼎捷软件、SAP（亚太地区）的营业收入分别同比增长 14.27%、26.01%、9.72%、15.48%，而行业龙头汉得增速达到32.36%，领先同行。此外，主要竞争对手IBM 退出ERP 实施市场，Accenture、Infosys 也减少在中国ERP 实施领域的投入，汉得作为龙头将成为市场空间放大的最大受益者。
    3 智能制造市场空间广阔，公司借ERP 优势转型顺畅。我国相关政策不断落地，带动行业高速发展。据《“十二五”智能制造装备产业发展规划》分析，未来5 至10 年，中国智能制造行业CAGR 将达25%，空间广阔。公司借助多年ERP 实施积累的丰厚经验、平台优势及高粘性客户资源，布局PLM 和MES 两大智能制造领域，根据客户生产流程提供“量身定制”服务，提升客户生产效率。目前公司该业务已服务于数十家制造业企业，营收占比20%，毛利达40%，成为公司新的盈利增长点。
    4 积极拥抱云浪潮，“第三方云+自由云”多点开花。国内SaaS云市场近三年CAGR 超30%，18 年预计市场规模破千亿 。公司的云业务主要分为第三方云服务和自有云服务：第三方云业务方面，与华为、微软、阿里、腾讯、浪潮等企业联合展开合作，在云转售、云解决方案、云服务、云部署等领域快速拓展，2017公司获亚马逊AWS 授予的 SAP Competency Partner 认证。自有云服务方面，公司 SaaS 产品以汇联易、云 SRM 为主，深入解决客户供应商关系管理效率低下、差旅报销管理无序等痛点问题，这块业务目前基数较小、客户粘性强且需求旺盛，未来几年CAGR 有望达95%。
    5 盈利预测与估值：基于公司 ERP 实施龙头地位稳固、云服务及智能制造创新业务开拓成功、股权激励计划成效显著，未来发展潜力巨大。预计2017-2019 将实现净利润3.25 亿元、4.22亿元、5.50 亿元，对应EPS 分别为0.38、0.49、0.64 元。
    6 风险提示：ERP 实施行业竞争加剧；云业务、智能制造业务拓展不及预期。