1）截至2017年1月9日，原油价格已经高达68美元/桶，月涨幅高达10%，预计2018全年均值高于55美元/桶，最高价有望达70美元/桶，原油成本上涨对下游化工品价格支撑动力强。2）行业开工率低位徘徊，短期内供应偏紧。截至2017年12月底，行业平均开工率仅有58%，处于历史低位，业内较多小产能由于难以盈利陆续停产。同时，已经运行的装置也存在负荷低、运行不稳定的问题。3）下游需求PU 浆料、鞋底原液行业有意提前备货，后续对原料需求旺盛。己二酸主要下游包括聚氨酯浆料、鞋底原液等传统行业，以及近年来逐渐崛起的尼龙66行业，尼龙66需求占比高达31%，自2011年来尼龙66切片消费量年复合增速超过10%，预计未来仍将保持平稳增长。
    2、其他多种产品价差持续扩大，2018年业绩大概率超预期。
    1）尿素高景气度行情有望持续至18年一季度后，低开工率、低库存叠加供需缺口支撑价格维持在2000元/吨以上。近一个月时间气头尿素日减产量高达1.5万吨，还不包括近日新增的停车企业云天化和泸天化。我国气头尿素占比约20%，也就是说超50%的气头尿素装置停车。由于2017年来尿素产量大幅下滑，当前国内尿素库存水平处历史最低位。尿素供需缺口达500万吨，国际市场缺货叠加18年初春耕备肥旺季有望加剧供需矛盾。2）甲醇17年10月以来涨幅明显，价差大幅扩大，景气度有望全年持续。涨价原因包括港口库存持续走低、内地产区库压不高、气荒致气头装置多数停工等因素。下游需求向好，54%的甲醇都用于制烯烃，MTO装置开工率月环比提升明显，超过70%，在供应偏紧的情况下需求旺盛加剧货源的紧缺。公司17年10月刚投产100万吨氨醇产能，多数为甲醇，目前甲醇毛利率预计超过50%，盈利极为可观。3）醋酸价格创下近3年新高，供需紧平衡有望持续。截至2017年前10月我国醋酸出口达到34万吨，超过2016年全年出口量，主因国际装置检修集中，亚洲地区严重缺货，且印度等地区的需求量短时间内猛增。同时，上游原材料甲醇供给紧缺、价格飞涨，成本端支撑极强。
    3、强烈推荐，油价上涨对煤化工龙头最为利好。
    维持 "强烈推荐-A"投资评级。预计2017-2019 年净利润分别为12/19/25 亿元，EPS 分别为0.76/1.16/1.53 元，目前股价对应2017~19 年PE 为25/16/12 倍。未来产品价格有可能发生较大波动，出于审慎考虑，我们18 年盈利预测使用的产品价格均在现价基础上下调一定幅度，尿素假设1620 元/吨，乙二醇假设6000 元/吨，DMF 假设4600 元/吨（不含税）。
    4、风险提示
    项目进度低于预期（主要包括50 万吨乙二醇项目）、化工品价格大幅波动（产品包括尿素、醋酸、DMF、己二酸等）、行业大幅扩产导致产能过剩、公司资金流动性降低。