评论：
    维持增持。考虑公司海外输变电工程EPC、新能源产品+EPC+电站运营持续兑现业绩，维持2017-19 年eps 0.67/0.79/0.89 元，维持目标价13.23 元，增持评级。
    融资有望加快公司由单机向系统集成的模式转变、单一设备向工程总包业务的延伸。公司变压器单机制造能力与国内市场份额位居龙头地位，2017 年5 月公司配股36 亿元投向国际总包业务营运资金等，此次拟发行30 亿元公司债有望加快公司从单机向电力系统集成转变、单一设备向新能源总包等高成长性业务的延伸。
    新能源业务持续贡献稳定现金流，并有望提升公司未来成长性。①公司新能源业务主要是多晶硅、光伏EPC 和电站运营，近年营收规模从2012 年的24 亿元跨越至2016 年的102 亿元，毛利率从5%提升到20%的水平。②公司新能源业务集中在子公司新特能源（1799.HK，2015年底在香港上市，60%股权），2016 年多晶硅产量2.28 万吨，2017 年上半年均价12.66 万元/吨。③新特能源旗下子公司新疆新能源主营新能源电站EPC 和电站运营业务，新能源电站总包项目装机容量达1,580MW，其中电站运营装机达520MW。随着EPC 装机量的释放，新疆新能源进入业绩收获期，2016 年上半年营收32.3 亿元，同比增长21%；净利润1.86 亿元，同比增长135%。④2017 年公司风电电站项目加速布局（2017.03 广西兴安30 万KW、2017.03 陕西渭南两年不低于80 万KW 风电、2017.04 山西禅山49.5MW 风电、2017.05 江苏宝应连续三年200MW/年的风光指标、2017.07 山西侯马100MW 风电、2017.10 湖南铜山岭50MW 风电、2017.11 湖南岳阳80MW 风电），有望成为新的业绩增长点。
    风险提示：电网投资下滑风险。