17 年前三季度公司造纸业务实现归母净利润1.39 亿元，同比增长650.6%，量价齐升助力公司造纸业务业绩提升。截止17 年H1，湘江纸业搬迁停产亏损5339 万元，目前两条纸机已经搬迁到岳阳厂区，通过技改使其产品升级为高档包装用纸，将于四季度正式投产，业绩压制因素有望消除。另一方面，公司17 年5 月完成诚通凯胜并购，6 月起合并报表，未来随着后续项目持续落地，园林PPP 新业务将为公司提供新的业绩增长点。
    2、母公司诚通与国家林业局合作紧密，林业资源助力公司订单获取
    2013 年11 月7 日，中国诚通与国家林业局签订《关于开展林业战略合作框架协议》，确定了在森林持续培育、经营、开发、利用等领域的大合作框架；2017 年6 月 27 日，中国纸业与国家林业局下属场圃总站签订战略协议，合作共建森林特色小镇。诚通集团通过与国家林业系统的紧密对接，将发挥国有资本运营公司试点的优势，积极推进森林特色小镇等生态项目的建设。诚通凯胜作为集团旗下唯一园林PPP 平台，有望依靠母公司丰富林业资源 持续获取订单和施工落地。
    3、资源整合加速，看好园林PPP 项目持续落地，维持“强烈推荐-A”评级：
    我们坚定看好岳阳林纸园林PPP 新业务的发展，诚通集团对岳阳林纸转型方向定位明确，可对接的丰富资源助力诚通凯胜持续订单获取，随着公司PPP 项目的持续落地，园林板块成新的业绩增长点。预计公司17、18 年净利润分别为3.53、6.08 亿元，对应当前市值PE 分别为25.8、15.0 倍，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：PPP 行业政策发生重大变化，园林PPP 订单落地不及预期