简评
    1、中兴物联物联网模组业务和车联网业务发展趋势优良
    物联网模组业务近期受到市场的热烈关注。其一，物联网模组是运营商侧物联网落地的基础设施，是未来物联网行业不可或缺的一环。其二，模组产品存在较高设计生产弹性，目前已有模组厂商生产集成SIM 卡功能的模组，模组的集成化将为环节带来更大发展空间。其三，按照营收计算，全球物联网模组龙头仍居于海外，然而我国厂商竞争力不弱于海外厂商，市场有向国内转移的趋势。
    行业的快速变化也有利于模组厂商。4G 模组价格渐渐下降，更多高速应用可以规模部署；工信部下发《全面推进移动物联网（NB-IoT）建设发展的通知》，NB-IoT 愈加受到运营商重视，中国移动2018 年将补贴20 亿元发展NB-IoT 终端。随着4G 产品成熟度的提升和NB-IoT 行业补贴的落地，模组行业市场空间将进一步提升。因此高新兴、日海通讯、小米等诸多厂商均开始布局模组业务。
    中兴物联的物联网模组业务以3G 产品出货量为主，同时拥有生产2G、4G 模组的能力。公司NB-IoT 产品联合MTK 推出了满足3GPP R14 和中国通信标准化协会的最小尺寸NB-IoT 模组ME3616；同时多模模组ME3612 顺利完成中国电信入库工作，成为50 万模块的独家中标方。未来模组将成为公司重要看点。
    车联网业务。中兴物联是全球最大的4G OBD 的提供商，提供从模块到终端的服务能力。产品可向车内乘客提供4G LTEWi-Fi 基础服务和车辆实时位置、电子围栏、异常告警等增强型的安全服务，产品已经进入美国AT&T、T-Mobile、欧洲Telia 等美、欧、东南亚的全球TOP10 运营商采购体系，同时进入意大利OCTO等车联网保险巨头。
    中兴物联其他业务还包括卫星通讯、物联网行业终端组件等。
    中兴物联2017~2019年对赌业绩2.1亿元，预计随着物联网业务和车联网业务的发展，业绩对赌将顺利完成。
    2、发行对象背靠运营商，侧面印证公司实力
    此次配资发行对象为深圳招银电信股权投资基金，成立时间为2017年2月27日。该基金产品"新趋势股权投资基金"进行了此次投资，"新趋势"的出资人为招银国际金融控股（深圳）有限公司、中国电信股份有限公司和深圳招银电信股权投资基金。
    中国电信在物联网建设方面十分积极，此次投资高新兴印证了上市公司的综合实力。而招银国际金融控股（深圳）有限公司也曾投资中船感知海洋无锡产业基金，在物联网方面有一定投资经验。
    另外根据公告，此次配股底价应按照不低于发行期首日前一交易日均价的90%确定，经计算约为11.97元/股，认购价格13.00元/股超过均价1.03元，进一步体现了投资者对于上市公司的认可。
    3、投资建议与评级
    公司经过收购和业务调整，目前已形成模块+应用的物联网产业布局，依托中兴物联的模块产品布局模块，在车联网与智慧交通领域（中兴物联、中兴智联、创联电子）、智慧城市领域（平安事业部、动环监控、国迈科技）等不同领域实现了应用的落地。未来子公司中兴智联汽车电子标识国标下发在即，2018年有望进一步扩大使用范围，为公司创造净利润；而创联电子等其他业务也将有可观增长，公司物联网板块的业务占比将进一步提升。随着公司年底业绩的释放，估值将进一步下移，有望成为A股"模组+应用"布局的核心物联网企业。
    我们预计公司2017~2019年归母净利润将达到4.81亿（备考）、6.11亿和8.75亿元，对应PE 32X、25X和18X。目前发股和配资价格接近股价，存在一定安全边际，继续推荐！