国外竞争对手退出，间苯二酚供给紧张，公司作为龙头企业受益间
    苯二酚是染料、涂料、医药、塑料、橡胶、电子化学品等产品的重要中间体。根据中国产业网数据统计，全球间苯二酚产能约8 万吨，市场需求约6 万吨，主要生产国包括美国、中国和日本，其中日本住友化学（3 万吨-间二丙苯氧化法）、美德佩客化学（2.5 万吨-苯磺化碱熔法），自2017 年美国相关企业产能退出，供给需求出现紧平衡状态，根据聪慧网市场报价统计，间苯二酚市场报价从年初4.5 万元/吨上涨至目前7.5 万元/吨。
    根据2016 年报显示，公司作为间苯二酚龙头企业，现有产能3 万吨，将直接受益价格上涨，且间苯二酚作为分散染料重要中间体品种，公司分散染料市场竞争力进一步加强。
    受益下游需求复苏，供给格局改善明显
    长期来看，染料生产污染严重，近年来随环保监管趋严，染料行业落后产能不断淘汰，行业集中度有望持续提升。根据百川资讯数据显示，2017年 4 季度以来价格染料价格小幅上涨。同时需求端改善明显，纺服行业去库存顺利，加之出口回暖，景气度回升，2017 年我国印染布产量结束了连续5 年的负增长，下游需求回暖。
    预计17-19 年净利润25.48、28.81 和30.57 亿元，维持“买入”评级
    按最新收盘价计算，对应对应17-19 年动态估值分别为15、14 和12 倍，综合行业格局改善、以及公司发展情况及估值水平，维持“买入”评级。
    风险提示
    1、宏观经济复苏持续低于预期，人均消费能力降低；
    2、印染行业需求持续低迷；
    3、地产改造项目进度及盈利低于预期，染料产品价格大幅波动。