目前该方案尚需证监会批准，公司计划明年中期之前完成增发。
    评论：
    助力海外并购资本运作，增发过后公司财务费用有望下降。此次海外收购以公司澳洲控股子公司兖煤澳洲为主体，兖煤澳洲通过配股等方式支收购联合煤炭公司的交易对价。截至目前，兖煤澳洲已完成收购标的资产的交割，公司通过进出口银行的8 亿美元贷款支付了部分收购作价，此次A 股增发募集资金主要用于偿还相关美元过桥贷款，按目前利率水平，每年有望节约2.29 亿元的财务费用。
    海外收购资产并表将带来业绩显著增长。公司收购的联合煤炭为力拓旗下优质动力煤、配焦煤资源，煤质优良、规模效应好，距港口有运输优势。每年产销量约为2600 万吨，收购将为公司权益产量带来11%左右的增长。按照2017 年澳大利亚平均煤价测算，联合煤炭吨煤净利约为140-150 元人民币。此外，兖煤澳洲原有的莫拉本矿扩能项目也于今年四季度投产。预计2018 年兖煤澳洲将为公司贡献权益产量增量约1000 万吨，假设2018年煤价同比持平，贡献净利润增量约在13-14 亿元。
    国内煤炭产量加速释放，未来盈利有提升空间。公司国内煤矿资源分布于山东、山西和内蒙等地。受益于国内煤矿产能置换政策，公司位于鄂尔多斯的石拉乌素矿、营盘壕矿于今年初及三季度相继投产，预计明年两矿完全达产将贡献约800 万吨权益增量，按照90 元的吨煤净利水平推算，预计2018 年将贡献7 亿元左右的净利。公司近期公告拟收购内蒙古伊泰准东铁路25%的股权，以完善产煤外运体系，有望进一步提升盈利空间。
    风险因素：海外煤价波动导致兖煤澳洲盈利低于预期。产量释放低于预期。
    2018 年产量增长最有优势的煤炭股，维持“买入”评级。考虑公司海外新收购资产并表及国内产量持续扩张，我们上调公司2017-2019 年 EPS 预测至1.51/1.92/2.23 元（原预测为1.30/1.28/1.53 元，假设增发价为14 元，18 年后考虑摊薄），当前价13.34 元，对应2017-19 年P/E9/7/6x，给予目标价19 元，对应2018 年P/E10x，维持“买入”评级。