前50%股票的解锁期为授予完成日起12 个月至24 个月，解锁条件为以2016 年为基数，2018 年净利润增长率不低于60%，2018年营业收入增长率不低于85%，且激励对象考核到达相应级别。剩余50%解锁期为授予完成日24 个月到36 个月内，解锁条件以2016 年为基数，2019年净利润增长率不低于90%，2019 年营业收入增长率不低于135%，且激励对象考核到达相应级别。解锁条件也表明了公司接下去两年的业绩预期，激励管理层努力兑现业绩。
    2.市场容量大，发展空间足
    我国人造板行业2016 年总产值约5000 亿元，兔宝宝主要经营的室内装饰用的中高端板材对应的市场规模在1200-1500 亿元左右，而兔宝宝2016 年的营业收入仅为26.77 亿，目前市场占比不到3%。作为装饰板材行业第一品牌，公司的市占率极低，行业集中度提高势在必行，这为公司的发展留足了空间。目前公司在全国建立了2000 多家各体系专卖店，营销网点遍布全国各地；并与众多家装公司及建筑装饰公司、知名地产公司保持了建立了良好的长期合作关系。随着居民收入水平提高带来的消费升级，家装市场的偏好必然也会向优质品牌倾斜。公司2017 年上半年核心市场、重点市场、外围市场收入同比分别增长75.32%、219.46%、131.14%，扩展势头良好。
    3.紧跟消费升级步伐，开拓定制家居服务
    2017 年，公司依托兔宝宝板材的品牌优势和渠道优势，全面推进了“兔宝宝易装1.0”，通过对家具板材的深加工增值服务，积极布局定制家居市场业务。公司“兔宝宝易装”业务通过6.18 的线上系统测试正式进入全面推进阶段，并在试点市场正式销售，高标准开启了兔宝宝定制家居新时代。在消费升级的大环境下，高端定制家居的前景良好，有望为公司提供新的利润增长点。
    4 投资建议：公司在深耕原有领域，扩大市场占有率的同时，紧跟消费升级新潮流，拓展定制家居市场，原有业务稳步增长，新的利润增长点开始出现，未来发展前景良好，给予“推荐”评级。2017-2019 年的归母净利润预期为，3.82 亿、5.56 亿、7.69 亿，对应的EPS 分别为0.44、0.64、0.89，对应的PE 分别为25.6X、17.6X、12.7X。
    5.风险提示：业务拓展速度不及预期；原材料涨价幅度较大