CMEC品牌历史超过40年，主要生产并销售差异化高空作业平台，旗下"MEC"品牌在美国市场拥有较高声誉，业务覆盖美国及欧洲地区。2016年和2017年前三季度，CMEC营业收入分别为2914、5013万美元，净利润分别为38和422万美元，总资产分别为4394和4768万美元。 
    美国市场拓展有望加速，公司海外战略再获突破。美国是全球高空作业平台最大的消费市场，公司继桅柱式产品在美国取得良好发展之后，16H2破冰进入美国租赁公司，销售开始加速放量。此次参股的CMEC主要客户为全美高空作业平台设备租赁百强企业，客户数量近50家，并持续获得美国重要大型设备租赁客户的订单。CMEC主要销售人员有20年以上丰富经验，与美国当地大型租赁公司保持良好的合作关系。本次投资有利于公司加速拓展美国市场，符合公司长期战略规划。2018-2020年CMEC将尽力实现鼎力产品在美国市场营收目标5200、6700、8200万美元，但不构成业绩承诺。公司近年一直持续加大海外渠道的开拓力度，通过设立海外分公司的方式与终端用户直接对接，成功切入海外大型租赁公司体系，与Magni销售网络协同效应也逐步显现。我们认为，海外客户资质与付款条件均更优，公司战略重心倾向海外有利更快发展。 
    广阔国内市场仍然高增可期。前三季度公司实现归母净利润2.27亿元，同增70.28%，国内市场同样高增。公司从2015年起筛选出一批资金较为充足、经营着眼长久的客户群，部分区域租金下滑并未实质性冲击公司产品需求。从长期看，IPAF统计全球AWP保有量约为112万台，我国保有量仅为4万余台，未来随着安全标准提升和人工成本上升，高空作业平台需求空间依然广阔，我们预计行业CAGR仍将维持在40%-50%高位，公司作为产品齐全、渠道完善的龙头具有显著地先发优势。 
    非公开发行完成，臂式产品2019年接力增长。11月24日公司完成募集资金总额8.8亿元用于大型智能高空作业平台建设项目，发行价61.00元/股，锁定期1年。公司目前1.1万台年产能以剪叉为主，募投项目2019年达产后将新增3200台臂式产能。目前国内臂式和剪叉保有量比例约1:9，低于国际3:7可比水平，臂式产品结构性短缺。项目达产后臂式产品毛利率有望与剪叉持平，成为贡献利润新的增长极。 
    风险因素：国内高空作业平台发展不及预期，宏观经济低迷，海外市场拓展低于预期。 
    盈利预测、估值及投资评级。公司参股CMEC贯彻海外重心战略，美国市场拓展有望加速，其他海外市场销售体系变革也卓有成效；国内市场CAGR中枢40%空间广阔，臂式产品达产有望形成新增长点，我们坚定看好公司发展。考虑到此次参股，我们小幅上调2017-19年净利润预测至3.05、4.35、5.73亿元（原预测为2.97、4.19、5.58亿元），上调公司目标价至86.62元/股，对应2018年35倍PE，维持"买入"评级。