维持“增持”评级。
    投资要点
    聚焦智慧能源、智慧城市两大主业
    公司围绕智慧能源和智慧城市两大板块开展业务，通过自主开发、外延并购、对外投资等方式，不断延伸业务链。我们认为，公司两大业务板块的布局已现轮廓，未来将借业务深度拓展与协同效应发挥，支持业绩持续成长。
    借助工程设计总包优势与创新产品，做强智慧能源业务
    公司的智慧能源业务的重要增长点在于：电力设计总包、模块化变电站、智能配用电等。随着新老业务协同推进，公司将逐步实现从电力产品供应商向解决服务商的转型。未来两年，暂不考虑特殊大额项目签订，我们预计该业务板块收入体量将在8.5~12 亿元之间，对公司总收入的贡献不低于50%。
    积极开拓新兴市场，努力做大智慧城市业务
    公司智慧城市业务板块已涉足平安城市、智能建筑、智能交通、新能源应用、节能环保等领域，重要增长点在于：充电桩运营、供热能耗管理等。我们预计，该业务板块于2017 年将实现收入6.24 亿元，未来3 年将保持年均12%以上复合增速的较快成长。
    维持“增持”评级
    暂不考虑增发预期，我们预计，2017~2019 年，公司将实现当前股本下EPS0.63 元、0.89 元、1.09 元，对应35.3 倍、24.8 倍、20.3 倍P/E。
    风险提示
    行业投资或显著放缓；模块化变电站等新业务的发展存在试错风险；行业估值中枢或现波动。