股票来源为三环集团向激励对象定向发行普通股。公司首次授予限制性股票的业绩考核目标为2017-19 年营收增速不低于1%、9%、8%。
    投资要点
    大力度股票激励体现公司对人才团队的重视和长远的战略眼光。公司发布上市（2014 年12 月）以来的第二次股票激励计划，覆盖面广，解锁条件不高，持股成本低，对员工的激励程度非常大。三环目前拥有手机陶瓷背板产业内最优秀的人才和技术，即将迎来新一轮发展周期，通过股票激励有助于绑定最核心的人才，保持领先优势。其中首次向激励对象授予限制性股票1360 万股，股份支付费用总额约为1.54 亿元，2017 年需要摊销费用835 万，2018 年需摊销9510 万元，对费用造成一定压力。公司付出较大的成本进行股权激励留住人才体现了公司的长远战略眼光和管理水平。
    陶瓷插芯景气逐渐提升，陶瓷背板明年可望有更多品牌导入。陶瓷插芯受益于下游5G 光通信建设，将于2018 年开始迎来新一轮景气周期，插芯收入可望恢复稳健增长并持续三年以上。陶瓷背板在小米的示范效应带动下，多家终端品牌高度重视，可望在2018 年看到更多领导品牌导入。
    坚定看好陶瓷机壳龙头三环集团，维持“增持”评级。目前时点公司进行股票激励表明了公司对于未来发展的看好，今年是陶瓷机壳跨越之年，明年有望爆发式增长，PKG、陶瓷基片等其他业务增量可观，坚定看好陶瓷机壳龙头三环集团。预计2017-19 年EPS 分别为0.64、0.99、1.38 元，对应PE 为35、23、16X，维持“增持”评级，持续推荐。
    风险提示：陶瓷机壳应用低于预期、产能扩张不及预期、光通信建设趋缓