此外，考虑方案中明确的“2+26城市要实施钢铁企业分类管理，按排污绩效水平，制定错峰限停产”的要求，上市公司另一主体首钢迁钢已采用了大量节能环保新技术、新设备，环保标准起点较高，预计其限产比例与京唐钢铁比例相当。因此，公司整体受采暖季限产影响仍较小。
    2、京唐钢铁打开业绩增长空间
    京唐钢铁作为国内第一个临海靠港的千万吨级板材基地，其产品定位于高质量、高技术含量、高附加值的高端精品板材，从产品结构、盈利能力等方面均高于原有钢铁资产，是公司做优做强钢铁主业的重要一环。同时，京唐钢铁二期已开工建设，投产后总产能将达到2000 万吨级别，成为国内单体生产能力最大的钢厂。产品更是瞄准特殊行业、特殊领域的海洋、军工、造船、核电等领域高端产品，有望打开公司未来业绩增长空间。
    3、未来看点仍在改革与转型
    前期首钢总公司由全民所有制企业整体改制为国有独资公司，企业名称由“首钢总公司”变更为“首钢集团有限公司”。此次大股东更名整体改制完成后，从法律以及产权的角度来看，为未来的更大转型发展奠定了体制基础。加之公司微观层面资产证券化率提升的步伐加快，包括10 年迁钢资产注入、15 年京唐钢铁资产注入、非公开发行收购曹建投股权（最终终止），以及公司管理层公开表示的“目前上市公司资产在集团内资产占比很小，未来3-5 年首钢会有超过千亿元的资产实现证券化“，其转型改革预期再次升温。
    4、大集团小公司，资产证券化仍值得期待
    目前，首钢集团已确立“一根扁担挑两头”的发展战略定位，即钢铁和城市综合服务商协同发展。首钢集团作为钢铁行业中非钢资产最发达的企业，截至2016年底，集团公司总资产规模已超过4400 亿元，涵盖土地、金融、医疗、养老、教育、环保、高端装备制造、新能源等诸多传统支柱性产业以及新兴产业，非钢资产体量庞大。
    估值与投资建议：
    预计公司17-19 年实现EPS 分别为0.49 元、0.64 元、0.83 元，当前股价对应PE 分别13.2 倍、10.1 倍、7.8 倍。随着京唐钢铁投产，公司未来业绩增长空间有望打开，加之改革与转型预期。给予“审慎推荐-A”评级。
    风险提示：京唐钢铁二期投资不达预期；板材盈利下滑风险。