2）综合毛利率为64.97%，比去年同期提升1.2 个百分点。3）费用方面，管理费用率、销售费用率均有一定程度下滑，费用控制较好。4）经营活动产生的现金流量净额为-5.31 亿，比去年同期增长17.5%，现金流情况有所好转。
    云服务业务继续快速增长，U8 Cloud 三季度发布
    公司云产品线日趋丰富，丰富的云产品线一方面可以极大程度满足客户不同场景上云的需求，与公司传统软件产品实现良好互补，另一方面也需看到过长的产品线使得公司在研发、销售推广投入上聚焦程度面临一定挑战。我们认为公司在ERP 领域多年的深耕，企业核心资源的信息化管理经验和积累是公司核心竞争优势之一，能否在核心信息化领域打造云化拳头产品，是公司未来转型能否成功的关键。公司最新推出的U8 Cloud 主要面向中型企业提供云ERP 解决方案，中型企业相比大型企业上云难度有所降低，但能否打开市场端新需求仍尚需观察，U8 Cloud 是公司传统ERP 领域开启云化的重要产品布局，机遇挑战并存。预计17-19 年公司EPS 分别为0.23 元/股、0.28 元/股、0.35 元/股，按最新收盘价计算PE 分别为98、79、64 倍，公司是企业级软件龙头公司，近年来积极尝试云端转型并已取得一定成效，看好公司中长期发展，综合上调公司评级至“谨慎增持”。
    风险提示
    云端转型不达预期；云产品线较长使得资源投入无法聚焦；当前估值相对行业水平不具优势。