简评
    前三季度业绩大幅增长，换发资质保障军品业务
    26 日公司发布三季报，2017 年前三季度实现营业收入7325.90 万元，同比增长126.25%；实现归母净利润3809.77 亿元，同比增长168.77%。第三季度实现营业收入952.25 万元，同比增长25.04%；实现归母净利润213.02 万元，同比下降23.59%。受益军工零部件加工订单量上升，公司前三季度业绩出现大幅增长。第三季度利润出现一定程度回落主要源于新股发行管理费用增加且投入产品增加导致营业成本上升。报告期内，公司已获得换发三级保密资质、武器装备承制及国军标三项认证，保障了公司上市后军品业务的顺利延续。
    军民主机厂稳定供货商，合金加工技术优势明显
    公司主要从事军用飞机和民用客机零部件精密加工业务，95%以上营业收入来自来料加工。累积参与多种型号涉及3000余项航空零部件的配套研制及生产，现有受托加工产品主要包括飞机副翼、扰流片、方向舵等部件的肋、梁、接头、制作、框等1200 余项零件，产品良品率达到99.50%以上。公司主要客户为中航工业下属军用飞机主机厂、成飞民机等多家民机分承制厂以及航空装备主修厂和多家科研院所，产品涉及多个军机机型。同时公司通过成飞民机承接波音B737、B747-8、B767、空客A320、A340 等型号零部件转包订单并参与中国商飞C919大型客机、国产支线飞机ARJ21 前机身零部件供应。航空研制件在进入定型生产阶段后，在单一型号生产期内通常不会更换供应商。公司在飞机设计阶段就与主机厂、设计单位、分承制厂紧密合作，增强自身订单获取能力，目前已成为上述军民主机、承制厂商稳定供货单位。
    公司具有较强的精密加工实力，在长期生产过程中全面掌握了适合铝合金、钛合金及不锈钢等航空材料加工的一系列工艺技术和参数，形成了高精度盲孔加工、复杂深腔钛合金类零件加工等数十项关键核心技术。尤其是在航空钛合金产品加工方面，公司现有的内腔高精度盲孔加工技术能完成特殊结构产品的生产，该技术目前在国内处于优势地位。
    军民部件空间巨大，规模或达千亿级别
    目前我国军用飞机正处于更新换代的关键阶段，新机型歼20、运20 即将进入量产阶段，新型通用直升机定型在即，作为三军通用直升机型号需求强烈。我们预计未来20 年，我国将新增三代战机1000 架、四代战机500 架，运输机及特种作战飞机400 架，教练机及其他军机400 架，军用直升机2000 架。若以三代战机0.28 亿美元、四代战机1.10 亿美元、大型飞机2.50 亿美元、教练机0.052 亿美元、直升机0.17 亿美元的单价计算，未来20 年我国军用飞机市场空间约为2150 亿美元。我们以航空零部件占整机总体价值30%估算，未来20 年我国军机航空部件市场需求约为645 亿美元。
    空客公司预计，未来20 年我国将新增民用客机和货机5363 架，市场价值达8300 亿美元。而波音公司预测未来20 年，中国新增民用飞机数量将达到6330 架，市场价格约为9500 亿美元。结合以上两家公司预测情况，未来20 年我国新增民机数量约为5900 架，市场价值约为8900 亿美元。截至2017 年6 月，C919 已获得在手订单600 架，ARJ21 订单数量超过400 架，AG600 意向订单数量也已达到17 架。新舟60 与新舟600 产品共获得国内外订单343 架（包括意向订单183 架），新舟700 也已拿到近200 架订单。根据未来20 年我国对外采购飞机数量与最低5%外贸补偿标准，同时考虑国产飞机在手订单情况，按照零部件30%的价值占比测算，我国民用航空零部件市场空间约为1500 亿元。
    结合以上军民两方面测算，未来20 年我国军民用航空零部件市场空间约为5673 亿元，公司作为国内军民主机厂商稳定供货商将直接受益。
    募投项目大幅增加部件产能，突破工艺瓶颈拓展客户区域
    本次公司募资3.53 亿元将主要用于三轴和五轴数控加工中心扩能建设、热表处理和无损检测生产线建设与研发中心升级建设三大子项目。公司目前生产场地较小，拥有三轴加工中心12 套、五轴加工中心3 套，数控加工设备严重不足，前期通过技术改进、加强生产计划管理和增加工作班次所提高的产能已趋于极限。数控加工中心扩能建设的实施将有效提升公司对于复杂航空部件的加工能力，大幅扩大公司产能，满足公司进一步发展需要。
    公司尚不能进行特殊过程工艺处理，该环节许交付客户自行处理或