简评 
    行业竞争加剧、加大研发力度，使利润率水平略有下降。报告期内公司的公司的毛利率为21.83%，同比下降1个百分点，主要由于由于短期内汽车电子前装市场竞争加剧，产品价格下降及部分原材料价格上涨。同时，因为公司加大研发投入力度，期间费用率达到15.06%，同比上升0.6百分点。我们认为一般汽车电子公司的研发周期完成一年后业绩的提升较明显，公司将来的研发红利十分可期。 
    季节性因素不改经营向好趋势。受季节性销售回调的影响，报告期内公司的应收帐款账面10.13亿元，比期初下降-27.13%；公司的经营活动产生的现金流量净额为-3572万元，同比下降115.13%，主要由于本期票据贴现利率较高，为减少融资成本票据贴现减少，公司的长期经营情况并没有较大影响。 
    继续看好公司的前装汽车电子业务布局。公司在前装业务的收入占整个汽车电子业务的72.6%，前装业务在行业内占比最高。我们认为：车联网普及率提升、汽车电子将从中高端车型向中低端车型普及、汽车消费升级是汽车电子行业未来发展大势所趋。同时，公司拥有大量优质的车厂客户。长城汽车、北汽银翔汽车、东风柳州汽车有限公司和上汽通用五菱汽车股份有限公司等国内一流车厂均是公司的主要客户。我们认为，客户优势是前装市场的核心竞争力之一，公司的优质客户将为未来的业绩提供有力的支撑。 
    我们预计公司2017/2018/2019年营业收入为：46.11、52.47、58.89亿元，归属净利润3.35、3.95、4.55亿元，2017-2019年CAGR16%，对应EPS0.71 、0.84 、0.96元，给予增持评级。 
     风险提示：合作车厂客户销售不达预期