评论：
    第三季度业绩低于预期，主要因为去年同期业绩基数较大，且投资收益大幅减少。公司2016 年Q3 单季度收入为2016 年至今的单季度收入最高点，仅次于2015 年Q4 的单季度收入。另外，公司前三季度投资收益为4165 万元（主要为信托分红收益），同比下滑69.38%；第三季度单季度投资收益仅为354 万元，相比2016 年第三季度的4237 万元，大幅下滑。投资收益的下滑主要因为信托产品收益分红及大宗商品结算收益减少，预计投资收益的下滑将对全年净利润产生较大影响。
    预收款项已连续4 季度保持平稳，增值电信业务的收入滞后于预收账款，预计公司收入将逐渐企稳。公司增值电信业务即出售金融资讯类软件服务（占收入比例50%以上），商业模式一般为向客户收取年费，并按季度或月度确认该笔年费收入，因此于收入确认峰值时点滞后于累计预收款项的峰值时间点。公司的预收账款从2016年Q4 开始维持在7.6 亿，不再有大幅下滑，因此推断该部分业务收入也将企稳。另外，公司的系统销售及维护业务、广告及推广业务主要是和金融机构合作，这部分业务一般集中在四季度结算，并且券商导流业务因为有长期的合作，收入相对稳定。因此我们预计第四季度公司收入同比下滑幅度将有明显改善。
    资本市场三季度成交量增长，关注公司变现价值。根据上海交易所数据显示，2017年Q1-Q3，上海证券交易所挂牌上市的全部股票股票成交总金额分别同比变化-6%、3%、21%，第三季度股票交易明显回暖，三季度的成交量回暖现象将是刺激个人投资者开始关注市场，更愿意购买同花顺产品的重要因素。根据易观数据，2017 年9月同花顺炒股票APP 的月活跃用户数为3611 万人，以绝对优势保持在证券服务应用类app 第一位。我们认为，公司在证券APP 的细分市场长期保持流量优势，将享受市场活跃度提升带来的变现率提升，同时公司在大数据和AI 上的技术实力也将有助于增加ARPU 值和变现率。
    风险提示。金融监管加强；新业务拓展不达预期；资本市场持续低迷。
    盈利预测及估值。长期看好公司成长性，公司核心竞争力是拥有大量活跃用户和金融数据的处理技术，基于此的新业务和新产品有助于公司抵御业绩随市场周期的波动。在市场2018 年持续低迷的保守假设下，维持2017/2018/2019 年EPS 预测1.60/1.50/1.73 元。对应PE 为35/37/33 倍。考虑近期创业板波动较大，暂不给予目标价，维持“增持”评级。