单季度来看，公司第三季度收入21.64 亿元，同比增长32.53%；净利润5.30 亿元，同比增长34.15%。
    2017 年前三季度公司预收款项14.35 亿元，较年初增加3.64 亿元。前三季度公司销售商品、提供劳务收到现金87.57 亿元，同比增长33.58%；经营活动产生的现金流量净额为22.37 亿元，同比增长18.60%，现金流情况良好，表明公司终端动销良好。
    2017 年前三季度公司毛利率72.34%，较上年同期增加10.24 个百分点，主要是提价及产品结构升级所致。前三季度公司期间费用率24.93%，较上年增加了4.13 个百分点，其中销售费用率增加了4.26 个百分点。税金及附加8.52 亿元，占收入的比重从上年同期的9.69%提升至11.70%，主要是2017 年5 月1 日起，公司消费税税基提高所致。前三季度净利率28.18%，较上年同期上升1.79 个百分点。
    公司中高档产品有望快速增长，盈利能力有望持续提升
    （1）国窖1573 收入有望继续快速增长。2014-2016 年国窖1573 收入复合增速80%，2017 年国窖出厂价从620 元提升至740 元，同时销量快速增长，预计全年报表口径国窖销量有望接近5000 吨，增长接近50%，实现量价齐升。未来茅台批价上涨为老窖增长打开空间，随着公司不断拓展渠道，国窖仍有望实现快速增长。（2）产品结构将持续升级，公司盈利能力将不断提高。2016 年国窖1573、特曲、窖龄收入预计分别为29、19、9 亿元左右。三大系列收入占比从2014 年28%提升至2016 年69%，公司综合毛利率从2014 年48%提升至2016 年62%。未来随着公司聚焦三大系列产品投放市场，其收入占比有望提升，盈利能力有望提高。
    盈利预测及投资建议：预计公司17-19 年EPS 1.80/2.40/3.20 元，对应PE 为33/25/18 倍，我们看好未来公司中高档酒快速增长，维持买入评级。
    风险提示：食品安全事故，业绩不达预期