主要系夯实渠道，优化产品结构，推出大麦若叶、咖啡牛奶、超大果粒酸奶等新品所致。
    成本上升以及新莱特毛利率下滑导致Q3 毛利率同比-5.8pct。公司前三季度毛利率34.43%，同比-6.4pct；其中Q2 毛利率33.69%，同比-5.8pct。主要系白糖、包装、进口大包粉等价格上涨，以及新莱特大包粉生产比重较高导致毛利率下滑所致。
    三项费用下降致Q3营业利润同比+35.7%。公司17Q3 营业利润2.80 亿元，同比+35.7%。主要由于17Q3 销售费用率同比-4.73pct 至24.59%，减少费用1.51 亿元；管理费用率同比-0.75pct 至3.01%，减少费用0.27 亿元；财务费用率同比-0.77pct 至0.34%，减少费用0.39 亿元。
    营业外支出、所得税费用及少数股东损益上升致Q3 归母净利润同比-12.1%。17Q3 营业外净收入同比-0.39 亿元，主要由于牛只处置损失；所得税费用同比+0.28 亿元，有效税率同比+7.4pct；此外少数股东损益同比+0.34 亿元使得17Q3 归母净利润1.62 亿元，同比-12.1%。
    盈利及投资建议：公司Q3 经营业绩持续增长，符合我们此前预期。我们维持此前的盈利预测，预计公司2017-2019 年归母净利为6.99 亿、7.69亿、8.44 亿，EPS 分别为0.57 元、0.62 元、0.69 元，PE 分别为26.5 倍、24.3 倍、21.9 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：行业竞争加剧，食品安全问题。