在地产偏弱的背景下，3Q单季公司收入增长40.49%，增速环比下降15pct，其中，我们预计功能、布艺沙发较好增长趋势延续，软床及床垫、配套产品等持续放量。公司目前拥有直营门店、经销门店3000 多家，终端销售渠道的覆盖面和掌控力业内领先。
    预计未来通过在主要二、三线城市开大店以及多品类门店的方式，每年净增400~500 家，三年内所有品类终端门店有望达到5000~6000家。公司未来将利用渠道优势进行跨品类发展，满足消费者一站式购物需求，收入端持续稳健增长趋势有望延续。
    2、原材料涨价导致毛利率承压，费用控制优化
    受今年原材料价格大幅上涨、产品结构变化等影响，1~9月公司毛利率同比下降5.05pct至36.74%，3Q单季毛利率同比下降7.29pct至34.03%。
    同时，在今年增大品牌投入的背景下，公司逐步优化费用管控，1~9月销售、管理费用率分别下降1.18pct、0.55pct，财务费用率略升0.27pct。受投资收益贡献、政府补助增加营业外收入、子公司所得税率下调等影响，净利率同比略升0.06pct至13.13%。3Q单季，营业利润、归母净利分别同比增长34.11%、57.23%，净利率13.82%。
    3、跨品类发展成为新增长点，维持“强烈推荐-A”评级
    公司依托强大的渠道能力、产品能力以及管理能力不断扩充产品品类做大家居业务，布局定制、智能家居，未来将提供成套家具解决方案。同时，随着多品类战略的实施，引进众多优秀职业经理人，并建立、健全长效激励机制，充分调动高管及核心业务团队的积极性，长期发展值得期待。预计公司2017~2019年EPS分别为1.93元、2.32元、3.09元，归母净利分别同比增长39%、20%、33%，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：行业竞争加剧，房地产销量不达预期。